股人阿勳

失落的股利，引爆預期落差修正
鈊象近一年股價自 1,520 元一路下滑至 771 元，但這是 2024 除權調整 + 2025 股利政策預期落空所致，核心原因並非營運衰退。除權是 2024 年，股價一度除權後漲到 1080 元，但在 2025 年初公司宣布沒有發放股票股利後

半導體營收創高，矽晶圓出貨仍低迷→問題在這裡
2022 Q1 至 2024 Q4 間，全球半導體營收從約 1500 億美元上升至超過 1700 億美元，顯著成長超過 13%，顯示產業景氣復甦；但同期矽晶圓出貨量卻從約 75 百萬平方英吋(MSI)下滑至約 66 MSI，整

300~400 元來來回回，怎麼股價就是無法突破!?
研華是我們超級老朋友，第一次提及在 2020 年，最初股價為 270 元，期間一度上漲至 432 元。但在 2024 至 2025 年間股價呈現「400→300→400→300」的反覆震盪格局，反

AI 狂潮下的「投資鎮定劑」——00980T 的平衡處方
AI 市場正進入爆發期，2024 至 2030 年全球 AI 規模預估從 2,835 億美元成長至 1.8 兆美元，年複合成長率高達 37%。從影像辨識時代的「感知型 AI」，進展到能創造內容的「生

股價回落，關稅壓力與需求疲弱雙重夾擊
百和2025年股價走弱，主因並非獲利能力失衡，而是美中貿易關稅變化引發的鏈式反應。雖然公司強調直接銷美比重不高，實際衝擊有限，但品牌大廠因應關稅重新調整供應鏈，壓縮訂單節奏與產品組合，使百和面臨結構性利空。
其次，

關稅後最高反彈 70%
AI 革命仍繞不開台灣供應鏈
近年來，人工智慧(AI)技術的快速發展不僅改變了我們的生活，也帶動了全球資本市場的熱潮。即使川普再度上台、全球關稅政策翻天覆地，美中科技戰愈演愈烈，我們都必須承認一個現實：AI 革命的基礎設施，仍深深倚賴台灣供應鏈。

全球資金狂湧美股，除了 FANG+ 與 S&P500 成長外，ETF 也可以看看這檔
2025 年上半年，美股持續吸引全球資金。根據 Nasdaq 資料，散戶淨流入美股及 ETF 資產已達 137.6 億至 155.3 億美元，資金主要聚焦在 AI、科技巨頭與創新產業鏈。

折舊壓力與良率瓶頸拖累轉型進程，AI利多尚未完全反映
欣興 (3037) 2024 年 EPS 僅 3.34 元，年減 57.5%，為五年新低，Q4 單季 EPS 更僅 0.04 元。雖然法人預估 2025 年 EPS 有望回升至 4.9 元、營收年增逾 17%，但股價自高點回落逾

📌【債務山雨欲來，你的ETF還撐得住嗎？】
過去兩年，很多人認為「買債比買股穩」，
但現實是——20年期美債跌了超過五成，比股災還慘。
我們曾以為美債是避風港，現在卻發現，它本身就是風暴的中心。
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🔥 美國赤字破紀錄、債務上看 36

2025年以來，市值型ETF的整體表現壓力不小。不論是台灣50、摩台、ESG低碳系列，普遍面臨了來自權值股回調、資金輪動與高基期的三重挑戰。但在這波震盪中，卻有一檔市值型 ETF 表現相對穩定：00938 凱基台灣優選30，總報酬僅小跌 -0.42%，在同類型 ETF 中名列第二。
它的策略設