研究報告

Meta昨天股價收跌3.36%，來到606.1美元。Melius Research科技研究主管Ben Reitzes公開點名，超大型科技股（Hyperscaler，指Alphabet、Meta、亞馬遜、微軟等掌控雲端與AI基礎設施的巨頭）根本沒有產生有意義的現金流。核心問題只有一個：這些公司把錢砸進

CPU荒讓它15年來長最快，但俄亥俄廠還是個謎Intel剛交出近15年來最強一季財報，Q2營收161億美元，年增25%，每股獲利0.42美元，幾乎是市場預期的兩倍。這不是小幅超標，而是全面性爆發——CPU供不應求直接讓它把定價權抓在手裡。唯一的問題是：這股動能能撐多久，還是市場早已把好消息定價完了？

Alphabet（谷歌母公司，代號GOOGL）Q2季報出爐，雲端收入年增82%、營收年增25%創下亮眼成績，但自由現金流（公司扣除所有支出後實際剩下的現金）史上首度轉為負59億美元。市場在乎的不是成長，是這筆錢能不能回來。核心問題只有一個：AI燒錢燒到什麼時候，才能讓獲利跟上？谷歌雲端成長82%，卻

亞馬遜在7月23日單日收跌4.57%，收在233.66美元。這不只是大盤壓力，美國參議院小型企業委員會正式對亞馬遜展開調查，核心指控是中國員工影響平台運作。問題來了：這是一次政治雜訊，還是真的打到亞馬遜的商業根基？調查不是新的，但「有力證據」這四個字是新的根據彭博報導，共和黨調查人員已掌握「comp

近三個月漲82%，現在搶進還是等回檔？AMD昨天同時發生兩件事：舉辦AI活動，宣布伺服器CPU市場到2030年規模上看2,000億美元；Reuters同步披露，AMD和Intel正在與中國數據中心客戶簽訂超過一年的長期採購承諾，部分合約長達兩年。這不是AI加速器（用來跑AI模型的高效能運算晶片）的故

谷歌盤前跌5%，自由現金流首次轉負嚇壞市場谷歌母公司字母控股（Alphabet，GOOG）盤前跌逾5%，股價來到324.73美元。市場砍的不是營收，而是創上市以來首次的負自由現金流，以及再度上調的資本支出指引。這家公司到底在燒多少錢，燒出去的錢何時能回來？雲端爆炸性成長，但代價是史上最高燒錢速度Al

今日盤前焦點高度集中在英特爾財報，這份成績單不只關係到INTC自身股價，更牽動整個半導體供應鏈的市場情緒，台積電、聯電等台股概念股同步承壓。與此同時，油價單日暴漲逾3%、ECB利率決議在美股開盤前登場，多重變數疊加，那斯達克期貨已率先走弱。今天最關鍵的問題是：英特爾能否交出讓市場信心回溫的一份財報？

特斯拉盤前跌逾5%，市場砍的是這個風險特斯拉（Tesla，TSLA）盤前股價跌至354.74美元，跌幅5.15%。Q2財報雖然創下季度營收紀錄，但每股盈餘0.33美元遠低於市場預期的0.51美元，自由現金流更是兩年來首次轉負。市場現在最大的問題是：特斯拉砸下去的巨額資本支出，未來究竟換不換得回來？毛

特斯拉Q2每股盈餘（EPS）僅0.33美元，市場預期0.51美元，差距達35%。營收雖然贏過預期，漲到282億美元，但毛利率從19.4%的預期值直接崩到16.8%。帳面上的好看數字，遮不住裡面的結構性問題。營收贏了，但賺錢的能力在退步Q2營收年增26%，看起來亮眼。但淨利卻年減5%，降到11.1億美

美超微（Super Micro Computer，美股代號SMCI）在7月22日盤中一度飆漲25%，收漲近20%，單日收在30.56美元。引爆這波漲勢的，是一份「提前公布的財測更新」——毛利率預估值從8.3%直接跳升到15%至17%，幾乎翻倍。問題在於：營收卻落在110億美元的低標附近，市場到底在買