聚陽(1477)

【投資快訊】聚陽全年營運 拚雙位數成長
摘要和看法
缺櫃塞港、出貨遞延，聚陽（1477）10月合併營收22.62億，年增6.6％，月衰退9.22％，這也是聚陽連續第三個月營收下滑。聚陽指出，出貨及生產都已恢復正常，11月營運將會明顯反彈。(資料來源:工商時報)
聚陽前三季自結稅前

根據聯合新聞網的報導，紡織族群從上游近期表現亮眼，除了越南疫情管制逐漸鬆綁帶動上游需求面增溫，從原料端來看，國際油價大漲，為EG、PTA、CPL等上游化纖原料價格帶來強大的成本支撐，有利紡織族群的產品價格上漲、並拉大利差空間。本周EG最新報價大漲4.19%、來到每噸870美元；PTA大漲6.65%，

聚陽（1477）股價9月以來因營收受運輸、南越停工使表現不如預期而下跌，所幸，18日股價強彈，終場上漲4％，收217.5元。
展望Q4，聚陽於南越胡志明市周邊廠區佔總產能約14%，主要位於古芝、永隆兩地。先前因為疫情嚴峻必須遵守三就地原則，進而影響到產能。根據工商時報的報導，古芝廠因近胡志明市

成衣大廠聚陽（1477）公告9月營收24.92億元，年減7.3％，也比8月下滑9.5%，為連續第二個月下滑，根據發言人表示主要是受到東南亞疫情造成船期相當不穩定，聚陽9月有將近7%-8%的訂單因為船期延誤，會往後延至10月發生。預計10月營收將出現跳增。
總和還說，聚陽今年第3季營收82.86

根據工商時報的報導，中國官方加強執行「能耗雙控」政策，而紡織業被視為高耗能產業，市場關心台廠營運表現。
在中國設廠的羽絨服大廠廣越則指出，目前嘉興廣越營運上並未受到影響，不過目前政策也並不明朗，後續須持續關注政策的走向。
成衣代工廠的部分，過去兩年因應美中貿易戰以及COVID-19（

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聚陽(1477)於南越胡志明市周邊廠區佔總產能約14%，主要位於古芝、永隆兩地。先前因為疫情嚴峻必須遵守三就地原則，進而影響到產能。然越南政府也於近期受迫於經濟壓力下宣布將從疫情較緩和地區逐步復工，9/15-10/31期間工廠勞工施打疫苗後，即可復工。目前永隆省廠區已陸續復工，超過一半、約千人進駐工

圖片來源：shutterstock

結論：
考量越南疫情影響的淡化、21Q3旺季訂單的遞延、缺櫃影響程度縮小、運動服飾銷售比例增加使產品結構轉佳、線上銷售佔營收比例增加、產能穩定擴增，因此我們預估21Q3營收77.18億元，YOY -3.84%、EPS 3.34元，YOY -7

根據工商時報的報導，廣越(4438)今除息，除息參考價為109.3元，以往年經驗廣越的填息傾向「細水長流」，2019~2020甚至是先貼息後填息的走勢。廣越營收約有5成以上來自越南廠，受疫情影響，8月營收受衝擊但仍優於市場預期，預期9月復工後可以陸續補上業績，公司表示今年營收仍看2位數年增，目前訂單

聚陽（1477）今傳出消息越南廠預計於9月15日恢復生產，市場預估8、9月毛利率可能仍會受到越南疫情影響而下滑，不過21Q4訂單將有望創歷年來同期新高，營收及獲利將有望迎來反彈。市場預估全年EPS大約會落在12~13元之間。考量到Q4役後復甦的動能強勁，預計聚陽將有望在本益比區間24~27被區間浮動