追求收益的投資人常面臨如何在不犧牲資本穩定的情況下獲得高收益的挑戰。State Street推出的SPDR Blackstone High Income ETF (NYSEARCA:HYBL)將高收益公司債、優先貸款及抵押貸款義務（CLOs）整合為單一主動管理投資組合。

HYBL如何在投資組合中發揮作用

HYBL適合作為尋求每月收益且承擔中等信用風險的投資人固定收益部位。該基金的收益來源包括高收益債券的利息支付、優先貸款的浮動利率票息，以及CLO分層的結構性信用回報。由Blackstone Credit擔任次顧問，採用自上而下的配置策略，根據市場狀況調整三種資產類別的權重，並結合自下而上的證券選擇。此策略適合希望接觸未達投資級別信用的投資人，但偏好專業管理而非直接持有債券或貸款。擁有671項持股，平均加權利率為7.06%，基金每月分配收益。30天SEC收益率為6.76%，實際支付的基金分配收益率達到7.26%。

HYBL的資本保全表現

HYBL在2025年成功達成其資本保全目標。該ETF在1月2日以28.39美元開盤，並於12月12日以28.455美元收盤，實現了0.23%的價格增長。包括截至12月每月約1.89美元的分配，2025年迄今的總回報率達到7.38%，略高於高收益債券類別平均的7.34%。價格波動性極低，2025年4月8日經歷最大回跌至27.01美元（較年初價格下跌4.86%），在30個交易日內反彈，之後連續八個月在28.40至28.70美元之間窄幅波動。這種穩定性反映了671個持倉的信用品質和多樣化，雖然回報主要來自收益而非資本增值。

投資人需接受的權衡

0.70%的費用率高於被動型債券ETF，但對於Blackstone參與的主動管理信用策略而言尚屬合理。投資人支付的是主動配置決策和信用研究的費用，雖然在信用壓力時期可能值得，但在穩定市場中則可能成為拖累。信用風險仍是主要關注點。該基金投資於未達投資級別的債務，且優先貸款通常用於槓桿收購或高負債公司。雖然優先貸款在破產時提供第一留置權保護，但違約仍會導致損失。CLO分層增加了結構複雜性，在流動性危機中可能表現不可預測，例如2020年3月，即使是AAA級CLO分層也出現價格異動。

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