隨著聖誕節即將來臨，華爾街並未感受到節日的喜悅。根據Stock Trader's Almanac的數據，標普500指數和納斯達克綜合指數本月皆呈現下跌，這在歷史上較為少見，因為12月通常是股市表現較強勁的月份，平均漲幅超過1%。目前的跌勢使標普500指數有可能中斷連續七個月的漲勢，並且難以維持在50日移動平均線之上。BTIG的首席市場技術分析師Jonathan Krinsky指出，這可能意味著今年的聖誕老人不會給華爾街帶來驚喜。Gabelli Funds的投資組合經理Justin Bergner表示，有許多因素可能阻礙年底的漲勢，可能僅限於年底的緩慢增長，甚至可能只是震盪。

債市信號引發股市挑戰

股市面臨的挑戰之一是債市發出的警訊。投資組合經理警告，全球範圍內的收益率曲線收緊可能會吸引更多資金流向股市以外的資產。特別是日本長期公債收益率今年以來幾乎翻倍，引起了投資人的關注。國家經濟委員會主任Kevin Hassett可能成為下一任聯準會主席的可能性，讓投資人擔心他倡導的積極降息政策可能會加劇通脹，進而推升長期債券的收益率。Bergner表示，債市及其信號對經濟和股市都非常重要，我們需要既不過熱也不過冷的收益率和利差，而目前我們正處於這樣的狀態。

AI估值過高引發市場擔憂

市場也對AI估值過高表示擔憂，這可能導致市場在年底前難以保持樂觀情緒。12月，只有道瓊工業指數有望實現連續八個月的上漲，漲幅為0.9%，而科技股主導的納斯達克綜合指數表現最為落後。這種潛在的變化將對投資策略產生影響，更多的投資人將擴展至其他預計在來年受益的類股。例如，工業類股可以受益於數據中心的建設，金融類股則可以從收益率曲線的長短端利差中獲利。Bergner表示，明年，我確實認為將繼續支持從成長股轉向價值股的進一步輪動。

聖誕行情能否出現？

投資人仍希望在2025年結束前能迎來聖誕行情。下週將進入所謂的聖誕老人漲勢期。這一名詞由Stock Trader's Almanac的Yale Hirsch於1972年創造，通常發生在年底最後五個交易日和新年初的兩個交易日，自1950年以來，這七天標普500指數平均漲幅達1.3%。然而，如果近期的交易趨勢持續，市場可能會在年底前繼續疲軟。

下週重要日程

• 週一，12月22日
• 週二，12月23日：實際GDP（第三季初次估算），GDP價格（第三季初次估算），工業生產（10月），耐久財（10月），工業生產（11月）
• 週三，12月24日：紐約證券交易所下午1點後休市
• 週四，12月25日：紐約證券交易所聖誕節休市
• 週五，12月26日

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