小型模組化反應爐(SMR)近期因應 AI 資料中心爆發式的能耗需求，躍升為全球資本市場顯學，但在題材熱度背後，資金面的殘酷現實正考驗投資人信心。美股 SMR 指標股 NuScale Power 近日股價遭遇亂流，主因在於市場對其股權稀釋的恐慌情緒急遽升溫。公司股東會剛通過修訂案，將 A 類普通股授權數量由 3.32 億股倍增至 6.62 億股，並隨即揭露規模達 7.5 億美元的「市價配售」（At-The-Market, ATM）計畫。這背後釋出的信號相當明確：在商業化營收尚未到位前，公司急需資金輸血以維持營運。NuScale 坦言，目前唯一的收入來源僅限於美國能源部的成本分攤獎勵與羅馬尼亞項目的分包工程，SMR 模組尚未正式貢獻營收，中短期虧損與資本需求仍將持續擴大。

有趣的是，相較於美股龍頭面臨的資金困境，陸股景業智能（688290）則選擇此時切入戰場。該公司宣布成立控股子公司「景瀚能動」，聯手清華大學核能專家佈局 SMR 關鍵設備研發。然而，管理層也罕見地直接示警，坦言核能投資回報週期長、不確定性高，新業務短期內難以獲利，甚至可能因高額研發投入產生較大虧損，進而拖累上市公司整體業績。SMR 產業雖然擁抱 Google、亞馬遜等科技巨頭的綠能願景，但現階段無論中美業者，皆面臨「本夢比」與「高燒錢率」的嚴苛拉鋸。

NuScale Power(SMR)：個股分析

基本面亮點
NuScale Power 致力於透過專有的 SMR 技術重新定義核能發電，目標是提供安全、可擴展且具成本效益的零碳電力，其核心產品涵蓋 VOYGR 電廠與 E2 中心。作為產業先行者，其技術雖具指標性，但投資人須留意公司目前尚未實現模組的商業化銷售，財務體質高度依賴外部融資與政府補助，處於典型的技術變現前期階段。

近期股價變化

根據 2025 年 12 月 29 日最新交易數據，SMR 股價延續疲弱走勢，開盤報 14.31 美元，盤中最低下探 14.29 美元，終場收在 14.48 美元，單日跌幅達 2.49%。成交量放大至 2,665 萬股，較前一日增加 7.04%，顯示在股權稀釋消息與籌碼面鬆動的雙重打擊下，市場賣壓依然沈重。

總結

SMR 雖然佔據能源轉型的戰略高地，但從 NuScale 大舉擴增授權股數與景業智能的風險提示來看，產業距離大規模商業變現仍有顯著的資金鴻溝。投資人後續應緊盯 NuScale 是否實際啟動 ATM 配售吸金及其對股價的稀釋效應；同時，需留意市場對「無營收」狀態的容忍度是否降低，在題材熱度與財務安全邊際之間審慎權衡。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息