全球最大黃金生產商紐蒙特(NEM)週五股價面臨壓力，儘管第四季財報在獲利與營收方面均優於華爾街預期，但投資人焦點轉向公司對未來的保守展望。公司預告2026年產量將下滑，直到2027年才會恢復成長，這項指引導致市場情緒轉趨謹慎，抵銷了短期財報利多的激勵效果。

受惠金價飆升，現金流與獲利雙雙創下歷史紀錄

儘管面臨營運挑戰，紐蒙特(NEM)第四季財務數據表現強勁。該公司公佈的調整後每股盈餘(EPS)為2.52美元，遠高於FactSet分析師共識預期的2.05美元；營收成長超過20%，達到68.2億美元。更引人注目的是自由現金流的表現，第四季達到創紀錄的28億美元，全年自由現金流更飆升至73億美元，較前一年同期大幅成長72%。

銷售單價上漲掩蓋產量下滑，實際產出年減逾兩成

深入分析財報結構，紐蒙特(NEM)的優異表現完全來自於大宗商品價格上漲，而非營運效率的提升。該公司第四季的黃金實際銷售價格飆升59%，達到每盎司4,216美元，這抵銷了產量大幅下降的衝擊。受Peñasquito、Ahafo South、Yanacocha、Brucejack和Cadia等礦區的計畫性開採順序影響，歸屬產量下降23%至145萬盎司。當季黃金副產品的總維持成本(AISC)為每盎司1,302美元。

展望2026年產量恐縮減一成，開採成本預期攀升

針對未來營運展望，紐蒙特(NEM)釋出的2026年指引令市場感到失望。公司預計2026年歸屬黃金產量約為530萬盎司，較2025年水準下降約10%，其中包括來自管理業務的390萬盎司黃金。同時，黃金副產品的總維持成本預計將上升至每盎司1,680美元。為了佈局未來，公司計畫在2026年投入約14億美元推進專案開發，包括澳洲的Cadia Panel Caves和Tanami Expansion 2，以及加拿大的Red Chris Block洞穴專案可行性研究，這些項目均來自2023年斥資170億美元收購Newcrest所取得的資產。

資產出售策略調整，黃金儲備規模呈現縮減趨勢

除了產量指引調整，公司的資產儲備規模也有所變動。紐蒙特(NEM)報告指出，截至2025年底，歸屬黃金礦產儲備為1.182億盎司，低於2024年底的1.341億盎司。公司表示，儲備量的下降主要是受到資產出售策略的影響。

紐蒙特(NEM)主要是一家黃金生產商，在美國、加拿大、墨西哥、多明尼加共和國、秘魯、蘇利南、阿根廷、智利、澳洲和迦納擁有業務或資產。除了黃金外，該公司也從事銅、銀、鉛和鋅的生產。其業務版圖分佈在五大地理區域：北美、南美、澳洲、非洲和內華達州。

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