醫美科技公司 Establishment Labs(ESTA) 公布了2025年第四季及全年度財報，展現強勁的營運成長動能。執行長 Filippo Caldini 宣布，第四季營收達到6460萬美元，較前一年同期大幅成長45.2%，其中美國市場的 Motiva 產品營收貢獻了1730萬美元。以2025全年度來看，總營收來到2.111億美元，年增率達27.2%，顯示公司在醫美植入物市場的擴張策略正持續發酵。

Q4營收創新高且毛利率突破70%

Establishment Labs(ESTA) 在獲利能力上取得顯著進展，第四季毛利率連續兩季突破70%，達到70.5%，優於前一年同期的68.5%。財務數據顯示，第四季營運淨損大幅收斂至390萬美元，較2024年同期減少79%，且調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）轉正為550萬美元，相比之下2024年同期為虧損1310萬美元。這反映出公司在營收擴大的同時，成本控制與營運效率皆有明顯提升。

2026年財測強勁且看好獲利能力

管理層對未來展望充滿信心，預估2026年全年營收將落在2.64億至2.66億美元之間，代表年成長率將達25.1%至26%。公司更進一步預期，2027年至少能維持同等水準的成長幅度。財務長指出，預計2026年每一季的調整後EBITDA都將維持正值，並有望在年內達成現金流轉正的里程碑。此外，毛利率預計將再提升200至300個基點，顯示獲利結構將持續優化。

美國市占率一年內衝上20%

Establishment Labs(ESTA) 在美國市場的滲透率成長驚人，僅用一年時間便搶下約20%的隆乳市場市占率。管理層預期，2026年美國市場營收占比將超過總銷售額的30%，高於2025年的約22%。為了支撐此成長動能，公司計畫將美國銷售團隊擴編最多15名代表，且大部分人員已招募到位，準備全力衝刺市占率。

微創技術Preserve成關鍵成長動能

公司推出的微創隆乳解決方案「Preserve」獲得市場高度關注。執行長指出，高達81%的潛在患者表示，若能使用 Preserve 技術才願意進行隆乳手術。該技術具備無須全身麻醉、疤痕更小及恢復期更短等優勢，精準切中患者需求。管理層預估，微創平台產品在2026年將貢獻超過3000萬美元的營收，且該產品線擁有較高的平均售價（ASP）與利潤率，將成為未來獲利的重要引擎。

財務體質穩健且無需額外融資

截至2025年底，Establishment Labs(ESTA) 帳上現金為7560萬美元，較上一季增加490萬美元。管理層明確表示，目前的資金水位充裕，無需尋求額外的資本挹注。在人事佈局方面，公司宣布由 Cassandra Harris 接任新財務長，原財務長 Rajbir Denhoy 則轉任全球策略資深副總裁，致力於協助公司執行下一階段的擴張計畫，特別是在尚未深度滲透的客戶群體與國際市場開發上。

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