受惠於 AI 晶片需求狂飆所帶動的「前所未有的超級循環」，三星電子第一季營業利益預估將暴增 6 倍。根據 29 位分析師的預測，三星電子單季獲利預估高達 40.5 兆韓元（約 269 億美元），營收將較去年同期成長 50%。這項亮眼數據不僅創下單季歷史新高，更逼近去年全年 43.6 兆韓元的營業利益總和。部分法人如花旗(C)甚至更為樂觀，預估獲利上看 51 兆韓元，顯示記憶體市場的強勁動能超乎預期。

中東衝突引發需求隱憂，記憶體類股遇逆風

儘管獲利預期驚人，投資人仍密切關注中東戰爭對整體成長動能的潛在衝擊。地緣政治衝突推升了能源成本並威脅關鍵原料供應，可能迫使科技巨擘縮減人工智慧資料中心的投資規模。此外，隨著設備製造商調漲智慧型手機與電腦等產品售價，終端消費需求受到壓抑，DRAM 現貨價格已出現放緩跡象。加上 Alphabet(GOOGL) 於上個月推出名為 TurboQuant 的記憶體節省技術，這些利空因素引發記憶體類股的拋售潮，導致三星股價自 2 月 28 日戰爭爆發以來下跌 14%，不過受惠於科技巨頭數千億美元的 AI 投資計畫，今年以來股價仍維持 50% 的漲幅。

晶片短缺依舊嚴峻，合約價格持續看漲

針對市場疑慮，部分專家仍維持樂觀展望，強調記憶體晶片嚴重短缺的結構性問題尚未解決。雖然近 3 到 4 週現貨價格有所降溫，但業界普遍認為這只是暫時現象，強勁的需求與積壓訂單仍需很長時間才能被產能滿足。研調機構集邦科技預期，傳統 DRAM 晶片合約價繼第一季較前一季翻倍後，在 4 月至 6 月期間將繼續攀升 58% 至 63%。為了防範潛在的需求波動，三星電子正積極與主要客戶洽談 3 到 5 年的長期合約，以確保穩定的營收來源。

代工業務陷苦戰，靠輝達(NVDA)添動能

在各部門表現方面，記憶體晶片部門無疑是主要獲利引擎，但其他業務則面臨嚴峻挑戰。分析師指出，與台積電(TSM)競爭的晶圓代工部門預計將持續虧損，不過近期與輝達(NVDA)合作開發新型 AI 推論處理器的計畫，為該部門注入了一劑強心針。另一方面，受到記憶體成本上升與市場競爭激烈的雙重打擊，智慧型手機與平面螢幕部門的第一季利潤恐將減半。同時，三星還面臨南韓工會要求調整獎金制度並揚言於 5 月發動罷工的壓力，人事成本攀升將是未來需留意的營運變數。

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