美國知名特色食品製造商 Marzetti(MZTI) 近期面臨營運挑戰，遭投資研究機構 Hedgeye 列為最新的放空標的。分析師指出，由於營收成長動能放緩，加上利潤率承受越來越大的壓力，該公司股價潛在下跌空間恐高達30%。過去一年來，Marzetti(MZTI) 的股價已經回跌達20%，顯示市場對其前景的疑慮逐漸加深。

核心客戶成長放緩，高價併購尋求新營收動能

Hedgeye 分析師 Daniel Biolsi 在最新的報告中強調，Marzetti(MZTI) 的營收高度依賴單一客戶。在2024與2025財年中，來自知名速食品牌 Chick-fil-A 的銷售額分別佔據了公司總營收成長的全部與80%。然而，Chick-fil-A 的營收成長率已連續四年出現減緩，去年更降至6%。在缺乏這個重要成長引擎的情況下，公司的營收前景顯得疲弱且被市場錯誤定價。為了應對此困境，公司宣布以高達過去十二個月營收4.6倍的代價收購 Bachan's，試圖尋找下一個營運突破口。

原料與運輸成本齊揚，獲利空間與定價能力受限

除了營收端的挑戰，公司的成本結構也迅速惡化。作為醬汁與沙拉醬關鍵原料的大豆油，近期價格出現飆升跡象。同時，受到伊朗地緣政治衝突影響，市場運費與柴油成本亦持續攀升。分析師警告，在當前的通膨環境下，Marzetti(MZTI) 將難以像過去一樣順利將增加的成本轉嫁給消費者。基於原物料成本壓力、市場需求疲軟以及有限的定價能力，Hedgeye 對該公司的獲利預估遠低於華爾街普遍的共識。

特色食品供應大廠，最新股價與交易量表現

Marzetti(MZTI) 專注於製造與銷售各類特色食品，旗下零售品牌包含 Marzetti、New York Bakery 等，並擁有多家知名連鎖餐廳醬料的獨家授權，如 Chick-fil-A、Buffalo Wild Wings 與 Subway。其餐飲服務業務更是美國頂級連鎖餐廳的重要供應商。根據最新市場數據，Marzetti(MZTI) 前一日收盤價為 141.64 美元，上漲 3.16 美元，漲幅達 2.28%，總成交量為 237,932 股，成交量較前一個交易日變動 -1.17%。

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