高盛指微軟股價重挫兩大元凶

近期重創微軟(MSFT)股價的逆風，可能不會在短期內消退。高盛分析師Gabriela Borges在週一的最新報告中，將該公司今年股價大跌23%的原因歸咎於兩個主要因素。

首先是資本支出上修，但Azure雲端營收卻未出現同等幅度的上修。這重新引發了市場對投資報酬率，以及Azure與亞馬遜(AMZN)的AWS等同業競爭地位的擔憂。其次是市場持續擔憂，微軟(MSFT)的商業辦公應用（如Office 365）可能會受到Anthropic的Claude Cowork等AI競爭對手的顛覆。這種擔憂主要源於市場認為Copilot的功能落後於其他AI工具。

Borges補充表示，目前財報公布前的風險與報酬處於平衡狀態，雖然短期基本面前景好壞參半，但投資人的預期也相對較低。微軟(MSFT)預計將於4月29日美股盤後公布財報。

龐大資本支出引發利潤率擔憂

由Satya Nadella領導的這家科技巨頭，急需在1月28日發布不受歡迎的季報後重建投資人信心，當時該份財報導致微軟(MSFT)股價重挫近10%。

投資人對高達375億美元的龐大資本支出感到擔憂，這筆資金主要用於建設維持其AI發展動能所需的資料中心。市場解讀認為，微軟(MSFT)在未來幾個季度的利潤率將面臨壓力。

Wedbush科技分析師Dan Ives表示，華爾街原本希望看到較少的資本支出與更快的雲端及AI變現速度，但結果卻恰好相反。不過他也強調，這是一個長達多年的旅程，微軟(MSFT)必須專注於資料中心的建設，因為越來越多客戶正朝著AI的方向前進。

核心業務營收激增展現AI潛力

儘管華爾街過度關注資本支出，卻掩蓋了微軟(MSFT)相當不錯的業績表現。該公司公布的財報相當穩健，營收達到813億美元，較前一年同期成長17%。

這項亮眼表現主要由該公司的智慧雲端部門帶動，特別是Azure，隨著企業加速向AI驅動的基礎設施轉型，其營收激增了39%。微軟雲端季度營收首次突破500億美元，反映出其Copilot與AI服務已深度滲透市場。

華爾街依然維持對微軟(MSFT)每股盈餘的預估，這很可能是因為其核心業務領域的強勁表現。JPMorgan分析師Mark Murphy指出，從大局來看，微軟的兩大業務支柱各自的營收規模都達到約1000億美元。其中Azure儘管面臨產能限制，仍保持近40%的高成長率；而Microsoft 365商業版也穩定保持在15%左右的成長。同時，該公司的營業利益與每股盈餘已連續三個季度成長超過20%。

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