聯準會研究指出，2025年11月前實施的關稅是核心商品通膨主因，主要商品類別價格顯著上揚。

聯準會最新研究顯示，美國近年的關稅政策對消費者物價產生明顯且持久的推升效果，至2026年2月已使核心個人消費支出（core PCE）價格水準增加約0.8個百分點，且可解釋核心商品通膨相較於歷史常態的整體上升。

背景與方法：聯準會研究團隊追蹤截至2025年11月的關稅措施，運用細緻的價格資料與模型估計，近乎即時（near real time）評估關稅如何傳導至消費端價格。研究特別比對受進口投入暴露度較高的商品類別，並分析企業在成本上升時的定價行為。

主要發現：研究指出，關稅是推升核心商品通膨的主要動力，受衝擊最劇的包括傢俱、家電與娛樂用品等類別。這些商品不僅遭遇價格上揚，且影響範圍廣泛、持續性強，顯示提高的進口成本已穩定傳導到消費者端。

成本傳導特性：研究發現多數企業選擇將關稅提高的成本轉嫁給消費者，而非以壓縮利潤吸收，顯示價格傳導率相當高。這一結果挑戰了市場競爭會緩和通膨衝擊的預期，說明在某些行業中，企業定價空間仍足以將關稅負擔轉為終端價格。

與其他解釋的比較與駁斥：外界曾提出供應鏈瓶頸、強勁需求與工資上揚等亦可能推升通膨。但聯準會的分析在商品類別層面找出關稅與價格變動的高度一致性，特別是在進口依存度高的部門，顯示關稅是主要驅動因子；當然，服務性通膨或勞動市場壓力仍可能由其他因素主導，研究並未否認這些複合影響，但強調在商品專案上關稅的可量化貢獻不容忽視。

政策與市場意涵：若關稅對核心PCE有實質貢獻，這對聯準會的貨幣政策判斷構成挑戰——部分通膨來源屬於貿易政策外生衝擊，而非國內需求過熱，這可能影響是否延續或調整緊縮策略。同時，對立法與行政決策者而言，研究提供了重新評估關稅成本與收益的實證依據，尤其是在衡量對居民生活成本影響時應被納入考量。

結語與展望：聯準會研究強調，關稅在近期通膨走勢中扮演關鍵角色，並已透過價格傳導提升消費者負擔。未來應持續監測關稅措施的延續性與企業定價反應，政策制定者可考慮檢討貿易措施或採取針對性緩解方案，以減輕對家庭實質購買力的長期影響。

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