近期軟體類股持續失血，投資人紛紛將資金轉向半導體類股ETF(SMH)、iShares半導體ETF(SOXX)、Direxion每日三倍做多半導體ETF(SOXL)及SPDR標普半導體ETF(XSD)等類股。然而，Cestrian Capital Research分析師Alex King認為轉折點即將到來。他指出，標普500指數(SP500)、那斯達克綜合指數(COMP:IND)、羅素2000指數(IWM)及加密貨幣均經歷了強勁的狂飆行情，而道瓊工業平均指數(DJI)則表現相對落後。在「AI吞噬世界」的敘事壓倒一切的當下，科技軟體ETF(IGV)與SPDR軟體與服務ETF(XSW)持續成為資金的提款機。不過他預期，軟體股即將迎來大洗牌，部分公司有望在第一季財報中帶來上行驚喜。

AI轉型成生死關鍵，激進重組方能推升獲利

King強調，企業軟體公司目前面臨殘酷的抉擇。執行長可以選擇無視AI轉型，但這種「愚蠢」的策略將導致公司逐漸萎縮，最終被私募股權基金收購；另一種選擇則是透過激進的重組「破釜沉舟」。這意味著實施零基預算並大幅精簡人力。他預測，採取此路徑的公司，營收年增率有望突破20%，且現金流利潤率可達50%以上。他進一步估計，這些公司有高達三分之一的員工可能遭到裁撤，因為AI工具將取代昂貴的開發人員，並大幅削減以股票為基礎的薪酬支出。

外資降評軟體股，極端估值反現戰術性買點

市場對軟體股的悲觀情緒已是顯而易見。花旗研究近期將Docusign(DOCU)、Autodesk(ADSK)及Veeva Systems(VEEV)等六檔應用軟體股降評至中立，主因是AI帶來的擔憂日益加劇。科技軟體ETF(IGV)甚至跌至2023年11月以來的低點，跌幅超過27%。然而，摩根大通前策略師Marko Kolanovic指出，軟體與半導體之間的走勢分歧在統計上已達到「極端狀態」，這意味著短期反彈可能隨時發生，為反向操作的投資人提供了潛在的戰術性布局機會。

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