華爾街最大型銀行即將迎來今年第一季財報季，然而目前的市場氛圍已不如年初時那般確定。這些金融巨頭創造獲利的能力將再次受到考驗，財報週將由高盛(GS)打頭陣，隨後摩根大通(JPM)、花旗(C)與富國銀行(WFC)也將陸續公布，最後由美國銀行(BAC)和摩根士丹利(MS)壓軸登場。過去三個月裡，投資人對這些主要貸款機構的熱情有所降溫，導致其股價從去年底創下的歷史高點回跌。

獲利預期仍穩健，併購與交易手續費有望成長

儘管面臨私募信貸市場震盪外溢效應，以及中東地緣政治衝突等諸多擔憂，導致那斯達克KBW銀行指數創下去年小型銀行危機以來的最差單季表現，但今年以來該廣泛涵蓋銀行業的指數仍上漲1%。分析師預期，即將公布的季度財報將表現穩健。根據彭博編纂的數據，這六家大型銀行的整體獲利預計將較前一年同期成長5%，在整體併購與交易手續費方面也有望呈現年增趨勢。匯豐銀行分析師表示，市場對財報結果抱有良好預期，雖然不如一月份時那般樂觀，但這反而是一個更健康的市場基調。

停滯性通膨風險升溫，高油價成經濟隱憂

比起實際的財報數據，各大銀行高層在財報會議上的前瞻展望將更為關鍵。市場將密切關注他們對併購前景、私募債務曝險，以及在歷史高油價下對美國整體經濟健康的看法。一年前，銀行高層曾擔心併購市場凍結與美國經濟衰退，但這些擔憂後來證明只是暫時的。然而，美國銀行(BAC)分析師指出，現今市場更擔憂的是停滯性通膨，如果地緣政治衝突導致供應鏈長期中斷且油價持續飆升，經濟衰退的風險將會隨之增加。

嚴防私募信貸風險，AI恐衝擊軟體業貸款

另一個主要的市場隱憂來自私募信貸領域的負面外溢效應。今年初，投資人開始擔憂私募債務基金持有的軟體公司貸款曝險，因為這些公司正面臨人工智慧(AI)技術突破所帶來的顛覆性風險。與此同時，包含阿波羅全球管理(APO)、藍頭鷹資本(OWL)、貝萊德(BLK)、凱雷(CG)與摩根士丹利(MS)等越來越多大型私募基金，近幾週面臨一波投資人贖回潮，多數機構已對投資人每季可贖回的金額實施5%的上限限制。

聯準會與華爾街巨頭淡化系統性危機

大型銀行不僅向這些私募基金提供貸款，自身也管理部分基金。不過，聯準會主席鮑爾與摩根大通(JPM)執行長戴蒙等金融界高層，皆淡化了此現象對金融系統的潛在衝擊。橡樹資本高層在本週的備忘錄中指出，AI對軟體業的影響、私募資產流動性的限制等問題已存在多年，只是投資人在景氣好時並未給予足夠關注。戴蒙也在近期的致股東信中提及私募信貸問題，強調許多市場參與者較晚進場，可以預見部分信貸提供者的表現將遠落後於同業。

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