波克夏(BRK.B)即將迎來與巴菲特風格截然不同的新任執行長阿貝爾。雖然阿貝爾在營運管理與戰略交易上擁有出色的過往紀錄，但在投資組合管理方面尚未經過市場完整考驗。波克夏(BRK.B)的流動性資產與股票投資組合規模龐大，阿貝爾的策略是建立穩固的核心部位來作為投資組合的基石。在首封致股東信中，他特別勾勒出九大核心持股，這些標的目前合計佔據高達3200億美元投資組合約60%的價值，加上巴菲特仍會從旁協助，讓市場對波克夏(BRK.B)未來的佈局充滿期待。

蘋果(AAPL)仍佔最大持股，AI升級週期迎爆發

蘋果(AAPL)目前佔據波克夏(BRK.B)股票投資組合約18.5%的比重。儘管巴菲特在過去一段時間曾減碼這家iPhone製造商的股票，但阿貝爾在致股東信中的言論暗示，相關賣壓可能已經告一段落。巴菲特近期接受媒體採訪時也強調，非常樂見蘋果(AAPL)維持最大持股的地位。受惠於大中華區iPhone銷售成長強勁，加上未來Siri的AI功能重大升級，有望驅動無法支援進階AI功能的老舊手機引爆換機潮。雖然目前本益比約31倍屬於合理估值，但其龐大的現金流依然是波克夏(BRK.B)極為看重的絕佳護城河。

美國運通(AXP)雙位數成長看俏，手續費強勢助攻

美國運通(AXP)在波克夏(BRK.B)的投資組合中已經屹立三十年，佔比達15%。近年來，該公司積極拓展信貸業務，帶動淨利息收入去年成長12%，貢獻了總營收約四分之一。同時，美國運通(AXP)在調漲信用卡年費方面也取得顯著成功，自2019年以來淨卡費收入以每年17%的速度飆升。在支付網絡規模持續擴大的基礎上，展現出強大的營運槓桿效益。目前股價本益比約18倍，對比其長遠營收與獲利成長目標，依然展現出極具吸引力的投資價值。

可口可樂(KO)定價能力強悍，品牌護城河抗通膨

擁有32個價值十億美元品牌的飲料巨頭可口可樂(KO)，目前佔持股比重約9.8%。憑藉強大的品牌力與通路分銷優勢，可口可樂(KO)擁有極佳的定價能力，並能在超市貨架上確保絕佳位置。在整體消費品同業面臨利潤率壓力的環境下，公司依然能夠逆勢提升營業利益率。經營團隊預期今年本業營收將成長4%至6%，帶動每股盈餘成長7%至9%。這家穩定成長的企業，目前預估本益比落在24倍左右，反映出市場對其穩健基本面的合理評價。

穆迪(MCO)坐擁極高競爭壁壘，利潤率擴張推升獲利

佔比約3.4%的穆迪(MCO)是全球三大權威信用評等機構之一，這份深厚的市場信任為其建構了極高的護城河。如果債券未經穆迪(MCO)或其主要競爭對手評級，投資人將難以客觀評估風險。除了信評本業，其佔營收近半的數據分析業務正快速成長，訂閱制模式更帶來了高度的可預測性。儘管公司積極投資AI領域與推動併購，利潤率仍持續攀升，預期2026年營業利益率將進一步擴張150個基點。目前本益比接近27倍，同樣屬於估值合理的優質資產。

卡位日本商社！伊藤忠商事(ITOCF)估值極具吸引力

波克夏(BRK.B)自2019年開始建倉五大日本商社，目前合計佔比達13.4%。持股比例分別為三菱商事(MSBHF)10.8%、三井物產(MITSF)10.4%、伊藤忠商事(ITOCF)10.1%、丸紅(MARUF)9.8%以及住友商事(SSUMF)9.7%。這五家商社的營運模式與波克夏(BRK.B)高度相似，且具備成為未來海外投資合作夥伴的潛力。過去一年這些股票皆錄得驚人漲幅，部分標的甚至翻倍成長。其中，相對於受惠於地緣政治推升資源價格的同業，伊藤忠商事(ITOCF)更專注於高資本回報率的投資，例如全資擁有的全家便利商店，且其企業價值倍數目前處於同業低位，成為極具投資吸引力的選項。

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