知名企業家布萊德·雅各布斯（Brad Jacobs）創辦的建築產品整合公司QXO(QXO)宣布了最新重大併購案。公司確認將以約170億美元的代價，收購建築材料供應商TopBuild(BLD)。這不僅是QXO自啟動整合零碎建築產品產業策略以來的第三筆收購，更是迄今為止規模最大的一項交易。

打造北美第二大建築產品巨頭，QXO(QXO)積極擴張版圖

回顧QXO(QXO)近期的擴張步伐相當迅速，先前已在2025年3月斥資約110億美元收購Beacon Roofing Supply，並在4月1日完成22.5億美元的Kodiak收購案。根據公司聲明，當TopBuild交易完成後，QXO將一躍成為僅次於Ferguson Enterprises(FERG)的全球第二大上市建築產品公司。

依據市場數據顯示，目前產業龍頭Ferguson Enterprises(FERG)的市值約為506億美元，而QXO(QXO)近期的市值約為177億美元，這恰好與其用來收購TopBuild(BLD)的金額相當。完成併購後，QXO將成為北美第一大隔熱與防水供應商、第二大屋頂供應商，並在木材與建築材料領域占據領先地位。

發揮物流優勢推升整體獲利，溢價23%展現強大企圖心

QXO(QXO)的核心戰略深受執行長過去成功重組物流巨頭XPO(XPO)的經驗影響，當時還分拆出了RXO(RXO)與GXO(GXO)。公司認為，建築產品產業極度分散，透過在更廣泛的營運基礎上導入高效率物流，將成為推動獲利成長的關鍵引擎。

在過去52週內，TopBuild(BLD)股價表現強勁，漲幅達43.8%，收盤價來到410.31美元。QXO此次提出每股505美元的收購價，相當於溢價23.1%。TopBuild股東可選擇收取現金，或是轉換為20.2股的QXO股票。若以QXO近期的25美元收盤價計算，換股價值等同於每股505美元。

鎖定資料中心龐大需求，併購綜效預估達3億美元

值得注意的是，在過去一年中，QXO(QXO)的股價飆漲超過90%，顯示投資人高度認同其發展策略。QXO預估，合併後的公司將擁有180億美元的營收，以及超過20億美元的調整後EBITDA。公司強調，這項收購將能立即提升每股盈餘。

從財務評價來看，未計入協同效應前的收購倍數約為EBITDA的14.9倍。QXO預期能創造約3億美元的協同效應，計入後倍數將降至11.8倍。公司表示，客戶將受益於既有產品線與TopBuild服務的交叉銷售。更重要的是，此舉將大幅擴大QXO在資料中心等需要具備龐大營運規模的複雜型大型建案優勢。

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