亞馬遜(AMZN)最新公布的第一季財報展現強勁動能，營收與營業利益均超越華爾街預期，旗下雲端運算事業AWS更繳出過去十五季以來的最快增速。然而，財報背後卻隱藏著大力推動人工智慧的龐大代價，也就是公司的自由現金流幾乎消耗殆盡。這項落差成為投資人在亮眼財報後，密切評估的關鍵焦點。

AI投資力道猛烈，自由現金流大幅收斂

自由現金流是指企業在維持營運與重大投資後所剩下的資金。根據亞馬遜(AMZN)公布的數據，儘管營業現金流成長了30%，但過去十二個月的自由現金流卻大幅銳減95%，從去年同期的近260億美元崩跌至12億美元。這背後的原因相當明確，亞馬遜(AMZN)雖然從各項業務中賺取更多現金，卻將這些資金全數投入於AI基礎設施的建設中。

AWS營收亮眼，單季資本支出達432億美元

財務長奧爾薩夫斯基指出，第一季的資本支出高達432億美元，主要用於AWS與生成式AI的發展。從營收表現來看，AWS本季營收成長28%，達到376億美元，順利超越預期。儘管如此，部分分析師仍認為，在亞馬遜(AMZN)股價於財報公布前已經歷一波大漲的情況下，AWS的成長幅度可能還未完全滿足大型投資人的高度期待。

滿手訂單達3640億，執行長力挺AI長期投資

面對外界對龐大支出的關注，執行長賈西在財報會議上為此辯護。他強調公司對長期資本支出深具信心，並指出在目前高速成長的階段，資本支出的增幅必然會明顯超越營收成長，進而對初期的自由現金流造成壓力。看好這項策略的樂觀派認為，亞馬遜(AMZN)的鉅額支出是為了應付已經簽約的強勁需求。賈西透露，AWS本季尚未認列營收的已簽約訂單金額高達3640億美元。

攜手OpenAI卡位算力，龐大需求成未來關鍵

這項龐大的未完成訂單數據，甚至尚未包含近期宣布總額超過1000億美元的Anthropic合作案。亞馬遜(AMZN)指出，OpenAI已承諾從2027年起，將透過AWS使用約2 GW的Trainium晶片算力；同時，Anthropic也確保了高達5 GW的現有與新一代Trainium晶片算力。市場接下來的觀察重點，將是這些龐大需求能否轉換為實質的營收成長，以證明近期的資金消耗僅是短暫現象，而非在AI競爭中的常態成本。

亞馬遜公司簡介與最新股價表現

亞馬遜(AMZN)是全球領先的線上零售商與電子商務平台，零售相關業務約佔總營收八成，其次為AWS提供的雲端運算、儲存與資料庫等服務佔約一成至一成五。國際業務以德國、英國與日本為首。根據最新交易日數據，亞馬遜(AMZN)收盤價為263.04美元，上漲3.34美元，漲幅達1.29%，單日成交量來到71,734,244股，較前一日成交量變動增加69.97%。

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