美股近期表現亮眼，摩根士丹利(MS)提醒投資人不應假設這波漲勢已經結束。策略師Michael Wilson在最新報告中指出，市場已經消化了大部分的負面消息，且企業獲利表現遠優於預期，相關預估值也持續攀升。早期財報數據顯示，整體獲利超越預期的幅度高達10%，幾乎是長期平均水準的兩倍。這樣的基本面為美股漲勢提供了比單純動能更穩固的基礎。摩根士丹利(MS)強調，獲利預估的上修、AI驅動的營運槓桿效應，以及持續不斷的資本支出，都是推動這波反彈的關鍵因素。此外，該機構認為市場回跌的幅度應該有限，因為被動型投資人的風險部位仍然偏低。因此，摩根士丹利(MS)對標普500指數維持看漲立場，Wilson的團隊維持7800點的基準目標價，這意味著較目前水準還有近9%的上漲空間。

科技股領軍帶動美股創下歷史新高

美國主要指數在過去一個月強勢反彈，其中以科技股為首的漲勢最為明顯，推升標普500指數在4月27日創下7173.91點的歷史新高。這波驚人的漲幅主要歸功於強勁的企業獲利、市場對AI發展的樂觀情緒、半導體產業的強勢表現，以及地緣政治風險擔憂的緩解。然而，居高不下的國際油價以及聯準會決策的不確定性，仍然是市場面臨的潛在隱憂。

企業獲利強勁成為大盤上漲主要支撐

除了投資人的熱烈情緒外，摩根士丹利(MS)認為健康的企業獲利才是支撐近期美股漲勢的核心。該機構指出，具備韌性的獲利表現與不斷上調的預估值，印證了他們對今年每股盈餘(EPS)將達到十位數中高段成長的預期。目前的早期財報數據表現異常強勁，整體獲利超越預期達10%，是長期平均的兩倍。此外，2026年第二季的EPS預估值在本月已上調2%，而未來12個月的EPS預估值也調升了3%。

槓鈴策略鎖定週期性類股與科技巨頭

基於上述樂觀的獲利前景，摩根士丹利(MS)支持採用傳統的槓鈴投資策略。這項策略涵蓋了金融、工業和非必需消費品等週期性類股，同時也包含了具備高品質成長潛力的超大型雲端供應商以及科技七巨頭。在此同時，企業的資本支出和定價能力依然令人印象深刻。受惠於出色的獲利成長、稅收優惠、AI投資以及供應鏈回流，企業資本支出的擴張中位數接近10%，而標普500指數的營收超越預期幅度也接近2%。

AI應用驅動企業利潤率大幅成長

摩根士丹利(MS)進一步分析指出，在過去一年中，由AI驅動的利潤率成長貢獻了標普500指數高達57%的獲利成長，同時也佔了小型股獲利成長的42%。此外，將近25%的標普500指數成分股公司表示，他們在第一季已經體驗到AI帶來的實質且可量化的效益，這個比例較去年同期的13%出現了大幅度的提升，顯示AI技術已經在企業營運中發揮實際作用。

政策風險退居二線不影響基本面

針對即將到來的政治事件，摩根士丹利(MS)認為備受矚目的期中選舉目前不太可能成為主導市場的因素。該機構指出，政策影響力通常在川普總統任期接近尾聲時才會對市場產生最顯著的作用，且外交政策、關稅和放鬆管制等關鍵領域大多仍將維持在現有架構下。因此，摩根士丹利(MS)主張，企業獲利和強健的商業週期正在發揮更大的推動力量。目前企業獲利成長速度較總統選舉週期第二年的歷史平均高出驚人的10個百分點，這證明了商業週期的強勁動能足以蓋過政策議程的影響。

被動資金水位偏低讓資金壓力保持短暫

摩根士丹利(MS)觀察到，美股已經從其設定的標普500指數6300至6500點理想進場區間快速反彈。由於被動型投資人的資金配置水位依然偏低，該機構預期未來的市場回跌幅度將相對較淺。雖然與聯準會政策相關的過渡期風險以及通膨不確定性，可能會引發資金壓力的短暫波動，但這些情況預計都將是短暫且處於可控範圍內的。

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