Rocky Brands(RCKY)公布第一季財報，儘管面臨大環境挑戰，整體營收仍展現韌性。受惠於經典鞋款持續熱銷及新產品線的強勁拉動，第一季淨銷售額較去年同期成長 9.1%，達到 1.244 億美元。各通路表現方面，批發營收增加 4.8% 至 7840 萬美元，而受惠於直接面對消費者（DTC）策略發酵，零售營收更大幅躍升 16.5%，來到 4270 萬美元。

700萬美元關稅成獲利絆腳石，單季每股盈餘僅0.17美元

雖然營收數據亮眼，但獲利能力卻受到貿易政策的嚴重干擾。第一季毛利率降至 36.5%，較去年同期下滑 470 個基點，管理層直言，高達 700 多萬美元的額外關稅是侵蝕毛利的主因。加上零售銷售成長帶動的高額物流成本，使得單季營業利益僅剩 360 萬美元，依據一般公認會計原則（GAAP）計算，淨利為 130 萬美元，每股盈餘（EPS）落在 0.17 美元。

旗下主力鞋類品牌表現亮眼，滿手訂單推升全年信心

深入觀察各品牌表現，XTRATUF 在年初展現極佳的動能，Muck 更是繳出三年來最強勁的首季成績，Durango 也維持個位數的穩健成長。雖然公家機關與商業軍用合約需求出現疲軟，未接獲美國政府的新訂單，但經營團隊透露，目前一般消費者行為並未出現大幅轉變，且下半年的預購訂單量創下歷史新高，特別是橡膠鞋類產品需求極為強勁，為後續營運打下堅實基礎。

維持全年營收成長6%目標，第二季逢陣痛期待反彈

展望未來，財務長維持先前對 2026 年的預期，全年營收有望成長約 6%，並帶動 EPS 實現低雙位數（約 10% 至 13%）的增長。然而，關稅遞延效應使得上半年約 1000 萬美元的關稅衝擊時程，從原本預估的 80-20 比例調整為 70-30，這代表第二季的 EPS 預估將較去年同期減少約 0.20 美元，短期內獲利改善的幅度恐不如年初所預期。

瞄準下半年毛利率重返40%大關，潛在退稅成超級大補丸

隨著時序推進，經營團隊預期關稅逆風將在第二季末逐漸消退，下半年毛利率有望強勢重返 40% 以上的水準。值得注意的是，公司目前正積極向當局爭取高達 2050 萬美元的關稅退款，而這筆鉅額資金並未列入當前的財測目標中；若後續美國 301 條款的調查進展順利並成功獲得退款，將成為推升財報獲利表現的龐大潛在收益。

運費與原物料成本悄悄攀升，通膨風險仍需持續警戒

儘管未來的訂單無虞，但通膨帶來的成本壓力仍是不可忽視的隱憂。管理層在會議中警告，第一季已明顯感受到貨運與燃料附加費上漲的壓力，且製鞋所需的原物料多含有石化副產品，目前已觀察到微幅的價格調漲，供應商甚至發出未來將有更大幅度漲價的警告，這將是下半年必須密切控管的營運變數。

關於Rocky Brands(RCKY)與最新市場表現

Rocky Brands Inc 是一家優質鞋類和服裝的設計商與製造商，旗下擁有多個知名品牌，包含 Rocky、Georgia Boot、Durango 以及授權品牌 Michelin 等。公司主要透過批發、零售（電子商務與直營店）以及向美國軍方等單位提供合約製造等三大部門營運。在最新一個交易日中，Rocky Brands(RCKY) 股價收在 36.21 美元，單日大跌 7.63 美元，跌幅高達 17.40%，單日成交量爆出 331,676 股，較近期均量暴增 274.59%，顯示市場對短期獲利縮水與關稅不確定性的激烈反應。

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