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資產淨值下滑引關注，積極優化投資組合品質
BlackRock TCP Capital(TCPC)公布第一季調整後淨投資收益降低與資產淨值下滑的最新財報。公司董事長兼執行長 Philip Tseng 表示，目前正積極對投資組合進行重新定位，將資金選擇性地投入較高品質的機會。同時，經營團隊致力於縮減平均持倉規模、提升第一順位貸款的比例，並穩步降低槓桿率，期望透過這些舉措為投資人創造長期價值。
不良信貸重組見效，逾億資金順利回收
在積極處理不良信貸的努力下，BlackRock TCP Capital(TCPC)的不計息資產佔公允價值比例已降至2.8%，成本佔比則降至7.6%，明顯低於上一季的4.0%與9.7%。這主要歸功於完成數家公司的重組與出售案。第一季的完全退出和部分還款總額高達1.353億美元，且在季末過後，公司又額外收到超過5000萬美元的還款，大幅降低了投資風險並保留了潛在的獲利空間。
新投資收益率不如預期，優先償債降槓桿
截至季末，BlackRock TCP Capital(TCPC)的投資組合公允價值為14億美元，其中高達91.8%投資於優先擔保貸款。然而，由於市場基準利率較低與利差縮窄，第一季新投資的有效收益率約為8.3%，不及退出投資的11.2%，導致整體平均收益率從上一季的11.1%微幅回落至10.9%。總裁 Jason Mehring 坦言，由於公司現階段優先考慮還款與退出以降低槓桿，因此新投資的規模「刻意保持保守」。
AI顛覆風險浮現，軟體持股面臨估值下修
財報顯示，第一季調整後淨投資收益為每股0.21美元，低於上一季的0.25美元；每股資產淨值則下滑4.9%至6.72美元。資產淨值縮水的主因是高達3500萬美元的投資組合減值。其中，人力招聘公司 Job&Talent 以及軟體相關投資各佔減值總額的32%。執行長特別指出，軟體持股的減值壓力主要來自估值倍數壓縮、成長預期下調，以及部分次產業面臨的AI顛覆風險，顯示新興科技正深刻改變市場評價基準。
淨實現虧損拖累表現，流動性充裕無近期債務
在財務表現方面，BlackRock TCP Capital(TCPC)第一季總投資收益為4260萬美元，營業費用為每股0.29美元。受部分投資出售與重組影響，淨實現虧損達3270萬美元。儘管如此，公司的資產負債表依舊穩健，季內已全數償還3.25億美元的2026年票據，且近期沒有重大的債務到期。季末總流動資金達3.586億美元，淨監管槓桿率也從2025年第四季的1.41倍改善至1.29倍。
宣布配息並買回股票，經營層重申營運穩健
為回饋投資人，董事會宣布第二季將配發每股0.17美元的股息。此外，公司在第一季以平均價格4.51美元買回逾50萬股，並在4月底批准了最高達5000萬美元的新一輪股票買回計畫。面對分析師對AI衝擊的提問，經營層澄清 Job&Talent 的企業價值下滑主要受市場估值倍數影響，而非AI帶來的直接業務挑戰，重申私人軟體投資組合的營運表現並未出現對應的衰退。
專注中間市場貸款，股價單日跌幅近4%
BlackRock TCP Capital(TCPC)是一家外部管理的專業金融公司，專注於中間市場貸款，投資目標是透過當期收益和資本增值實現高總回報，並強調本金保護。最新交易日表現中，BlackRock TCP Capital(TCPC)收盤價為4.19美元，下跌0.17美元，跌幅達3.90%，單日成交量爆量至1,040,428股，成交量較前一日大幅變動47.05%，顯示市場對其財報數據與後續展望反應劇烈。
