數位資產基礎設施公司TeraWulf(WULF)公布2026年第一季財報，營運重心明顯從比特幣挖礦轉向合約制的高效能運算(HPC)租賃業務。執行長Paul Prager表示，本季的核心在於「執行力」，公司已成功將場地、合約、資金與策略轉化為實質的營運績效與經常性營收。截至3月底，其位於Lake Mariner的數據中心已有60百萬瓦(MW)的關鍵IT容量投入營運，並在第一季為公司挹注了高達2,100萬美元的HPC租賃營收。

HPC租賃營收暴增117%，轉型效益逐步顯現

財務長Patrick Fleury指出，受到比特幣產量下降影響，第一季總營收為3,400萬美元，低於前一季的3,580萬美元。然而，HPC租賃營收表現亮眼，較前一季大幅跳增117%至2,100萬美元。在排除折舊後，營收成本從前一季的1,890萬美元大幅收斂至2,400萬美元，部分歸功於需量反應收益增至1,410萬美元。雖因Google(GOOGL)認股權證與股票酬勞等非現金調整，導致GAAP淨損擴大至4.276億美元，但經調整後的EBITDA為負410萬美元，較前一季的負5,090萬美元顯著改善。

擴張計畫如期推進，積極滿足AI客製化需求

針對數據中心的建置進度，技術長Nazar Khan表示，Lake Mariner的擴建工程持續推進，第二座數據大廳已於本季上線。與Fluidstack及Google(GOOGL)合作的專案時程均符合預期，預計將在5月底完成特定建設，隨後進行最終通電與租賃啟動。後續的廠房也將依計畫於2026年第三季與第四季陸續交付。執行長補充，因應客戶需求進行的設計微調並非工程延宕，而是為了滿足頂尖客戶對AI硬體的嚴格要求所作的客製化升級。

擴充龐大電力資源，重金佈局兩大重點廠區

針對未來的版圖擴張，TeraWulf(WULF)正積極發展肯塔基州與馬里蘭州的廠區。肯塔基州廠區具備龐大的電力供應與擴充潛力，公司目標在2027年下半年達到480百萬瓦(MW)的營運規模，並預計動用今年籌集的12億美元部分資金投入該項目。同時，位於馬里蘭州的廠區收購案正等待監管部門批准，該廠擁有約210百萬瓦(MW)現有發電能力，未來還計畫增建天然氣發電設施與電池儲能系統，強化在電力受限地區的競爭優勢。

解決AI算力瓶頸，高層直言關鍵在電力

針對整體市場趨勢，執行長直言，目前擴充AI算力的最大瓶頸是電力供應與傳輸限制，而非繪圖晶片的短缺。他將TeraWulf(WULF)重新定位為「一家建立數位基礎設施的電力公司」，策略涵蓋直接取得電力、自建發電設施以及與公用事業合作等三大方向。管理層表示，來自大型雲端服務商與AI運算平台的電力需求依然強勁，但公司將秉持「先簽約、後投資」的嚴格紀律，確保資本投入的效益與穩定性。

預告挖礦業務將退場，WULF營運與股價解析

財務長預估，隨著廠房與電力資源逐步轉向HPC租賃業務，TeraWulf(WULF)的比特幣挖礦產能將逐漸下降，預期在下一次比特幣減半前全面退出挖礦市場。TeraWulf(WULF)是一家以可持續比特幣挖礦為核心業務的數位資產技術公司，在美國開發與運營由水電、核能和太陽能供電的設施。根據前一交易日市場數據，TeraWulf(WULF)收盤價為23.39美元，下跌0.63美元，跌幅為2.62%，當日成交量達36,270,219股，成交量較前一日減少1.28%。

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