大聯大Q1營收3165億元優於預期 大摩上調目標價至160元

摩根士丹利證券報告指出，AI需求推升半導體通路前景，大聯大第1季財報優於預期，營收3165億元，季增24%、年增27%，毛利率4.5%、營業利益率2.7%，均高於預估，每股稅後純益也高於預期12%。大摩因此將大聯大目標價從121元調高至160元，維持「優於大盤」評等。

第2季營收預估季增12% 運算業務貢獻近半獲利

大聯大法說會預估第2季營收介於3450至3650億元，以中位數3550億元計算，營收將季增12%、EPS季增17%。管理階層預期推論與邊緣AI需求持續強勁。依應用類型，運算、通訊、消費、工業與汽車業務分別占獲利49%、15%、8%、7%與7%，運算領域成長最為明顯。

核心零組件占比下降 毛利率改善趨勢明確

依產品類型，記憶體與核心零組件分別占45%與23%。核心零組件占比自去年第4季的31%降至23%，顯示大聯大正致力提升毛利率。大摩認為AI運算需求強勁，足以彌補非AI領域較疲弱的前景。

2026年營收年增34.5% 成長動能延續至2028年

大摩預估大聯大2026年營收年增34.5%，此成長速度將持續至2028年，毛利率可望從2025年的3.96%提升至2026-2028年的4.3%。大摩同步將2026-2028年EPS預估調高32%。

大聯大(3702)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

大聯大為全球IC通路商龍頭，主要從事電子零組件銷售，2026年總市值約2002億元。本益比8.9倍，現金股利殖利率2.7%。2026年4月合併營收1273.38億元，年增38.74%；3月營收1416.48億元，年增28.58%且創歷史新高，近期營收呈現強勁成長態勢。

籌碼與法人觀察

近一個月外資與投信買賣超呈現震盪，5月20日外資賣超2181張，投信賣超72張，三大法人合計賣超2833張。主力近5日買賣超比例為9.5%，近20日為5.4%，顯示主力近期偏多但法人動向仍需持續觀察。

技術面重點

截至2026年4月30日，股價收在101元，近60個交易日區間約在47.7元至119元。短期均線向上排列，股價位於月線與季線之上。當日成交量9514張，低於近期高檔量能，短線需留意量能續航力是否足夠。

後續觀察重點與潛在風險

投資人可持續追蹤大聯大第2季營收達成率、AI相關業務占比變化，以及毛利率改善幅度。全球AI資本支出趨緩或非AI需求持續疲弱，可能影響成長動能，需留意相關指標變化。

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