近年來房市陷入停滯，抵押貸款利率居高不下，導致現有屋主惜售、買家也無力負擔。然而，與房市景氣高度連動的家得寶(HD)卻依然保持穩健營運與現金流。摩根士丹利最新報告指出，這種矛盾現象正是潛在契機，並在評估家得寶(HD)的2026財年第一季財報後，維持加碼評級與420美元的目標價。

第一季業績平淡，悲觀情緒帶來折價機會

根據最新發布的第一季財報數據，家得寶(HD)的營運表現並未帶來太多驚喜。截至目前為止，家得寶(HD)今年股價已下跌9.14%，相比之下標普500指數則上漲8.58%。摩根士丹利認為，市場目前的定價反映了投資人對房市永遠無法復甦的過度悲觀預期，但這樣的嚴重折價反而提供了一個難得的進場機會。

費用控制抵銷毛利衰退，獲利表現符合預期

家得寶(HD)執行長泰德·戴克指出，儘管消費者面臨不確定性與購屋負擔壓力，整體潛在需求仍與去年相當。第一季每股盈餘超出預期的主因在於銷售及管理費用表現優於預期約40個基點，成功抵銷了較前一年同期下滑77個基點的毛利率。公司也預期，第二季毛利率將較前一年同期下滑約25個基點，上半年整體毛利率預計下滑約50個基點，整體表現完全符合內部預期。

客流降客單價升，修繕需求提供穩健支撐

進一步分析營運數據，家得寶(HD)第一季客流量下滑1.3%，但客單價卻成長了2.2%。這顯示出目前修繕市場的趨勢：消費者減少了購物次數，但每個專案的花費卻在增加。這種現象印證了現有屋主傾向於投資整修現有房屋，而非直接搬家，加上每年仍有約400萬筆既有房屋交易，為家得寶(HD)帶來穩定的修繕需求。

估值低於歷史水準，降息成股價推升催化劑

摩根士丹利看好家得寶(HD)的核心原因在於其估值優勢。目前家得寶(HD)的前瞻本益比約為19.5倍，較標普500指數折價約7%，而過去該公司通常享有10%至15%的溢價。法人預測2026財年同店銷售將成長1.4%，2027財年每股盈餘將達16.42美元。若未來出現降息或購屋需求釋放等任何房市復甦的跡象，目前的定價將轉化為強勁的上漲動能。

全球最大居家修繕零售商，最新股價動態

家得寶(HD)是全球最大的家居裝飾專業零售商，在美國、加拿大和墨西哥經營2,356家倉儲式商店，提供3萬多種實體店內產品與百萬種線上商品，並透過收購持續擴展維修及營運業務。家得寶(HD)前一交易日收盤價為313.78美元，上漲3.20美元，漲幅達1.03%，單日成交量為4,516,204股，成交量較前一日變動-22.28%。

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