聯合第一季獲利不如預期 法人看好各區域業務需求強勁

聯合(4129)第一季營收季減1.4%、年增15.2%，毛利率79.5%，稅後淨利0.88億元，季減33%、年減55.4%，EPS 0.91元，表現低於預期。

費用率上升影響獲利表現

第1季因大型骨科學會舉辦及業務拓展人員擴編，行銷費用率達72%，高於前一季67%及去年同期66%，導致費用支出增加，獲利表現受到影響。

亞太及日本市場營收成長

亞太地區第1季營收年增19%，台灣受人口老化需求及市占提升帶動，日本自有產品使用量增加，與京瓷合作股骨柄去年6月上市後量穩健成長。

法人預估全年營運數字

法人預估聯合今年營收65.4億元、年增15.6%，毛利率78.4%，稅後淨利5.9億元、年增5.2%，EPS 6.1元，第2季起費用率預期恢復正常。

聯合(4129)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

聯合為台灣人工關節製造廠龍頭，主要產品為骨科用人工植入物，2026年總市值87.9億元，本益比14.1倍。4月營收534.33百萬元，年增11.52%；3月572.61百萬元，年增18.09%並創歷史新高；2月446.26百萬元，年增7.19%。

籌碼與法人觀察

5月22日外資賣超141張，三大法人賣超141張，收盤價91.20元；5月21日外資買超101張，三大法人買超102張。近五日主力買賣超多為正值，買賣家數差呈現買方優勢，官股持股比率維持7.4%左右。

技術面重點

截至2026年4月30日，股價收98.40元，近60日區間約86.4-112元。MA5位於價格下方，MA20、MA60呈現下行排列。4月30日成交量245張，低於20日均量。短線股價位於近20日低點附近，留意量能是否能有效放大。

後續觀察重點與風險提醒

需留意第2季費用率是否恢復正常、日本市場營收貢獻度及整體骨科手術需求變化，股價已回落近60日中低區間，注意量能續航力。

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