737 MAX現金流疲軟，新機成未來關鍵

對於偏好長期持有的投資人來說，波音(BA)是市場上相當引人注目的標的。若想深入了解這家公司的發展潛力，關鍵在於預計約十年後推出的新世代窄體客機。雖然廣體客機在高利潤的售後服務營收中扮演重要角色，但窄體客機的現金流才是支撐下一代新機開發的財務主力。然而，於2017年首度交機的737 MAX，受到飛安事故、疫情封城以及品質控管問題等多重打擊，並未帶來經營層與投資人所期望的現金流，反而導致自由現金流下滑與債務攀升。

砸500億開發新機，2028年迎穩定現金流

根據華爾街分析師的共識預期，波音(BA)必須等到2028年，才能開始創造每年超過100億美元的自由現金流。這直接牽涉到前任執行長Dave Calhoun所提出的長期隱憂，他曾明確表示開發一款全新的窄體客機將耗資高達500億美元。在財務壓力沉重的情況下，波音(BA)未來是否需要透過發行新債或增資來籌措這筆龐大的開發資金，已成為市場關注的焦點。

奇異航太推新引擎，空巴積極卡位新技術

除了資金挑戰，引擎的選擇更是波音(BA)下一個十年的重大決策。目前飛機引擎市場由奇異航太(GE)與法國賽峰集團合資成立的CFM國際所主導。CFM不僅提供737 MAX的引擎，也是空中巴士(EADSY) A320neo機型的兩大供應商之一。CFM近期主導的RISE計畫推出了一款無罩開式轉子引擎，宣稱能比現有引擎減少20%的燃油消耗。目前空中巴士(EADSY)正積極參與該計畫並進行測試，甚至獲得歐盟的官方支持。

燃油效率恐落後對手，長線投資需審慎評估

相較於對手積極擁抱新技術，市場傳出波音(BA)仍偏好傳統的導流罩引擎。儘管有報導指出CFM也在研究導流罩引擎的設計，但這與奇異航太(GE)執行長Larry Culp全力發展開放式引擎的策略背道而馳。如果空中巴士(EADSY)採用開放式引擎並取得燃油效率優勢，波音(BA)恐將在未來的競爭中落後。雖然這些變數看似遙遠，但將直接決定波音(BA)未來的市場地位，投資人必須審慎評估這些長遠的營運風險。

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