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自2007年以每股18美元首次公開發行以來，拉美電商巨擘美客多(MELI)一直是市場上的強勢股，去年更創下近2,614美元的歷史新高。然而，隨著市場對其利潤率下滑的擔憂逐漸掩蓋了強勁的營收成長表現，這家公司的股價動能近期開始出現放緩跡象。
金融服務發威！穩坐拉美電商霸主寶座
雖然美客多(MELI)並未在美國市場營運，但它早已成為拉丁美洲家喻戶曉的品牌，在巴西、阿根廷和墨西哥等主要市場佔據主導地位。這家公司表面上與亞馬遜(AMZN)相似，但之所以能超越美國競爭對手，關鍵在於其強大的金融科技子公司MercadoPago，成功解決了當地銀行系統基礎設施不足和信用卡普及率低的問題。
特別是在阿根廷反覆爆發經濟危機期間，這個平台發揮了至關重要的作用，讓民眾能夠透過賺取利息的投資選項來保護存款免受通膨侵蝕。整體而言，美客多(MELI)針對拉丁美洲用戶特殊需求展現了優異的適應力，為自己建立了極深的經濟護城河，並創造出令人驚豔的營收成長。
第一季營收大增49%，營業利益面臨逆風
美客多(MELI)第一季財報凸顯了機會與挑戰並存的局面。好消息是，在電商服務持續普及的帶動下，營收較前一年同期大幅躍升49%，達到88.5億美元。對於如此龐大的企業來說，這是一個相當驚人的成長率，相較之下，亞馬遜(AMZN)在最近一個季度的營收僅溫和成長17%，這顯示美客多(MELI)在其目標市場仍有龐大的擴張空間。
然而，亮眼的營收並未完全取悅市場，投資人更關注的是銷售額能否轉化為實質獲利。在這方面，美客多(MELI)面臨著不小的挑戰，其毛利率微幅下滑，且營業費用較前一年同期大增69%，導致營業利益下降25%至7.63億美元。
犧牲短期獲利鞏固市占，重金押注AI技術
針對利潤率下滑的現象，經營團隊在第一季財報會議上解釋，這是為了提升電商平台競爭力而刻意採取的策略。具體措施包括降低免運費門檻、縮短交貨時間以及加強客戶獲取力度。在全球低價電商（如Temu）為了避開美國貿易保護政策而轉向拉美市場之際，這項防禦策略顯得格外合理。
與此同時，美客多(MELI)也正在大力投資人工智慧(AI)技術。透過AI優化物流路線，並在市場上提供更精準的商品推薦，這將有助於公司在激烈的競爭中保持領先優勢並深化護城河。
預估本益比達32倍，長期成長潛力受矚目
展望未來五年，美客多(MELI)的表現取決於能否在日益激烈的競爭中維持市占，並深化與消費者日常生活的連結。從目前數據來看，其預估本益比（Forward P/E）為32倍，確實高於標普500指數平均的22倍，享有一定的溢價空間。
經營團隊展現出願意為了確保長期市場主導地位而犧牲短期利潤的決心。考量到其優於平均水準的營收成長潛力，當企業發展更加成熟、基礎設施投資發揮效益時，這些前期的戰略性佈局有望轉化為實質的獲利能力。
穩居拉美電商龍頭，最新股價與營運表現
美客多(MELI)運營著拉丁美洲最大的電子商務市場，截至2021年底，它連接了一個由18個國家超過1.4億活躍用戶和100萬活躍賣家組成的網路。公司不僅經營電商，還有物流、支付與融資、廣告等多項互補業務。在最新一個交易日中，美客多(MELI)收盤價為1664.42美元，下跌13.48美元，跌幅為0.80%，單日成交量達399,474股，成交量較前一日減少19.19%。
