會分析就會賺錢？本集《理財資優生》(播出時間：2026 年 3 月 30 日)邀請外資金童、操盤手艦長-程正樺，從「分析師→操盤手」的真實轉變，揭開市場最殘酷的真相：會看基本面不夠，還要懂避險、籌碼與總經！同時深入解析 AI 與半導體趨勢，為什麼 AI 至少還能再走 2 年？哪些指標才是真正的泡沫警訊？

外資金童、操盤手艦長-程正樺 從化學系進入商管領域，成為投資顧問

程正樺畢業於交大化學系，畢業後他就去考取台大商研所，因為他在大學時上到一門行銷管理的課程，發現管院的內容比較符合他的興趣，才選擇跳到商學的領域。

唸商學院的第一年，那時候他就知道他想做行銷，也認為自己絕對不會碰財經，可是後來發現行銷其實需要很多的創意，這方面也是他比較缺乏的，碩二時上了李吉仁老師的策略管理，課程中老師會用很多個案教我們如何分析產業未來，企業又該如何制訂策略，老師也會運用財報或是市場資料來研究企業。

當時他分析相關工作有管理顧問跟投資顧問，管理顧問是要給企業建議，財務顧問就比較簡單，就是類似要不要投資這檔股票，最後他就進入了投資顧問這個行業。

人脈情報比分析能力更重要？

程正樺進入投信業後，發現只有公開的財務報表可以分析，以前很多書籍都告訴我們市場是完全競爭、 資訊是公開的，只要看著那些公開資料就能跟大家做到一樣的績效，但這是不可能的，很多資料都要錢，所以一家其實有很多細節我們是不曉得的。

2000 年時是大多頭，每家公司股價都很好，發言人也沒時間回應剛入行的菜鳥，所以一開始他其實很挫折，因為他找不到一個好老師或是一個入門的方法真正去了解一家公司，隔年他就換了一份工作，去到資策會做產業研究。

資策會要研究一家公司，需要去拜訪他們，可能也會有行銷相關的人來跟我們介紹公司到底是在幹嘛的，而我們也會有一些東西可以相互的去交流，所以後來他發現交朋友是最重要的，比起分析能力有資料讓我們分析更來的重要。

外資分析師挑戰高薪、鍛鍊英文

程正樺在資策會待了一年半，他就去到元大證券做股票分析的工作，因為有過去的經歷，使他在人脈、問消息分析這塊越來越有經驗，當時他去到外資部服務法人客戶，在這個行業外資的分析師薪水是最高的，剛好這份工作能讓他接觸外資又能練習英文。

離開元大後進入美林證券，雖然已經有過寫英文報告書的經驗，但還是不夠正統，當時老闆、編輯可能都要花一個小時幫他改英文，他沒有出國留學的背景，完全是土生土長的分析師這樣一路打拼上來，但他認為跟他們比起來，他的優勢是在掌握消息面上會比較強，而他們的理論、財務模型可能會強一點。

分析師成名作：降評聯發科

產業研究的領域有很多種，程正樺選擇專注在半導體上，在資策會時老闆就叫他研究半導體，因為他曾經是念化學的，剛好半導體是台灣科技業最重要也是最有競爭力的一塊。

程正樺的成名代表作就是聯發科，在大家都看好聯發科的時候，他卻發表了一個降評等的報告，當時研究一家公司最主要會看它影響股價的因素，如果是記憶體就看報價，台積電就會看產能利用率，所以以 IC 設計來講，就會看它的產品週期，當時聯發科是做光碟機，另外一個成長是播放器，那時候這些市場都成熟了，市場就在討論聯發科的下一個產品是 DVD Recorder，可是那時候 NAND Flash、隨身碟已經起來了，比起燒錄一片 DVD 要方便，所以他預期消費者的使用習慣應該會不如預期，才出了這一份報告。

揮別外資分析師高薪光環，創業開公司、親自操盤

程正樺認為單純做研究，是一個在走下坡的行業，因為隨著市場規模的擴大，拿到的錢一定沒有以前多，所以離開這個產業後，他創立了騰旭投資，從寫報告轉為買方，變成實際的操盤手，操盤時要會看技術線型、籌碼分析，還有總經局勢也要關心。

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影片／從外資分析師到操盤手，他揭「買100萬＋空100萬」避險心法｜ft.艦長程正樺【理財資優生】EP69

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