本週五SpaceX即將進行首次公開募股(IPO)，這不僅是一場新股上市，更將考驗華爾街對「戰略科技」的定價能力。伊隆·馬斯克旗下的這家太空企業，已經不能單純被定義為火箭製造商、衛星網路供應商或傳統的國防承包商。更準確地說，SpaceX已經成為民營的地緣政治基礎設施，其產品深深嵌入各國政府、軍隊、航空公司及AI運算的運作之中。

掌握絕對定價權，星鏈用戶數突破千萬大關

傳統科技公司的價值在於消費者「選擇」了它，但戰略科技公司的價值在於客戶「難以替換」它。SpaceX在提交的IPO文件中指出，公司將在2025年成為美國政府主要的發射服務商，執行12次國家安全太空發射中重型任務中的11次，以及全數5次NASA的國際太空站載人與物資任務，來自聯邦政府機構的營收約占五分之一。此外，星鏈在低軌道營運1萬顆衛星，截至3月31日占活躍可操作衛星的75%，訂閱數更從一年前的500萬暴增至1030萬。

兼具國安色彩與科技爆發力，突破獲利天花板

傳統國防巨頭如洛克希德馬丁(LMT)、雷神(RTX)、諾斯洛普格魯曼(NOC)、通用動力(GD)與L3Harris(LHX)雖然對美國國家安全不可或缺，但其獲利與股價上漲空間往往受到五角大廈採購規則的嚴格限制。相比之下，SpaceX成功結合了國防承包商的不可替代性，以及科技平台才具備的定價權與高成長性，這正是其享有高估值的核心關鍵。

華爾街買單！高估值揭示戰略科技潛力

其實美股市場已經對這類「戰略科技」展現出高度興趣，指標性案例就是Palantir(PLTR)。這家公司兼具AI技術、國防承包與政府作業系統的特質，其軟體深植於美國情報與國防體系，營收成長率遠超傳統國防企業，這也是為何市場願意給予其超過80倍本益比的原因。未來包括Anduril、OpenAI與Anthropic等深耕AI與國防基礎設施的新創公司，都有望延續此估值模式。

政府高度依賴惹關注，監管與反壟斷成隱憂

然而，戰略科技的高估值也伴隨著潛在風險。當一家公司對國家基礎設施變得過於重要時，往往會引來政府的加強監管。雖然戰略地位初期能帶來合約與政治支持，但隨著時間推移，可能會面臨強制技術開放、價格施壓或反壟斷調查。SpaceX在IPO文件中也坦言，參與政府專案必須遵守嚴格的網路安全與國安義務，這將是投資人在衡量其估值時必須考慮的變數。

平台通吃軍商市場，近期營運數據亮眼

Palantir(PLTR)是一家專注於數據分析的軟體公司，主要透過旗下Foundry與Gotham兩大平台，分別為商業企業與政府情報國防機構提供大數據管理與洞察解決方案。該公司堅持僅與西方盟國合作，致力成為各行業的數據作業系統。Palantir(PLTR)前一交易日收盤價為131.08美元，上漲0.87美元，漲幅達0.67%，單日成交量為26,449,766股，成交量較前一日減少13.60%。

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