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生技公司採取雙軌策略因應市場變化
沉寂數年後，生物科技公司的首次公開發行（IPO）市場正逐漸回溫。然而，根據摩根大通(JPM)高階醫療保健交易團隊的最新觀察，市場上最具競爭力的生技公司，如今更傾向將自己出售給大型製藥廠，而非在公開市場測試投資人的胃口。
摩根大通(JPM)歐洲、中東與非洲區醫療保健投資銀行業務聯席負責人Juha Anjala與Roy Wouters指出，雖然高品質生技公司的IPO窗口已經重啟，但投資人的挑剔程度遠高於疫情繁榮期間。這促使許多生技公司採取雙軌策略：在積極籌備IPO的同時，也同步與潛在收購方進行接洽。
Wouters進一步透露，在他們近期提供諮詢的幾筆交易中，有些公司甚至已經準備好掛牌上市，卻在進入公開市場前，就被大型製藥集團買下。這種現象不僅顯示出私募市場的活絡，也反映生技公司在資金取得管道上擁有了比過去一到兩年更多的選擇權。
專利到期壓力大增，製藥巨頭積極擴充產品線
這波生技併購潮的背後，反映出整體醫療保健領域交易活動的廣泛復甦。特別是在生物製藥產業，各大製藥商正面臨嚴峻的考驗。隨著許多暢銷藥物的主要專利將在未來十年內，甚至延續到2030年代初期陸續到期，大型製藥廠承受著必須迅速補充新藥產品線的龐大壓力。
摩根大通(JPM)的銀行家表示，這些大型製藥買家目前資金相當充裕，且越來越願意進行大規模的投資押注。Anjala指出，策略型買家正積極尋找機會部署資本以深化自家的產品線，同時，公司股東也越來越支持將併購作為推動成長的關鍵手段。
審查標準提高，僅同業最佳公司能獲資金青睞
儘管整體交易市場呈現復甦態勢，但Anjala與Wouters也提出警告，強調這種回溫並非全面性的雨露均霑。如今，公司董事會與投資委員會在正式批准交易前，會對投資案進行更為嚴格的審查，這也導致私人市場的資本變得更加集中。
Wouters強調，目前的市場氛圍下，投資人採取了更深思熟慮的態度。資金往往只會流向那些被認定為「同類最佳」或「同類首創」的頂尖生技公司。這意味著，缺乏獨特技術或臨床數據不夠驚豔的企業，在併購與IPO市場中仍將面臨不小的挑戰。
百億美元收購案湧現，帶動醫療ETF關注度
過去，包含葛蘭素史克(GSK)與諾華(NVS)在內的大型製藥集團，長期以來都偏好進行所謂的「補強型交易」。這類收購規模通常落在數十億美元的低位數範圍內，目的在於與現有的投資組合產生互補效應，而不需要對整體業務進行大規模轉型。
然而，近期的幾筆指標性交易顯示，製藥巨頭對於具有高度潛力的優先資產，願意支付遠高於過去的價格。例如，葛蘭素史克(GSK)近期就宣布，同意斥資高達106億美元，收購美國腫瘤生技公司Nuvalent(NUVL)，凸顯出大廠在關鍵領域的強烈企圖心。
隨著併購熱潮持續發酵，投資人也將目光轉向相關的醫療保健ETF，藉此參與產業的整體成長。目前市場上備受關注的標的包括：醫療保健ETF(VHT)、(IHI)、(IXJ)、(IYH)、(FHLC)、(XPH)、(PPH)、(IBB)、(IHE)、(IBBQ)以及(FXH)。
