AI概念股出現極端二分法，贏家與輸家缺乏討論空間

瑞銀交易部門指出，過度集中於科技股的危險性正在不斷擴大，投資人必須在該領域大幅降低風險。近期的市場背景與圍繞在半導體產業的 AI 交易論述，已經創造出贏家與輸家的極端二分法架構，兩者之間幾乎沒有任何理性討論的空間。

費半指數強勢狂飆，這3檔晶片股漲幅驚人

過去三年多來，以晶片製造商為首的 AI 概念股帶動了整體大盤的繁榮表現。自 2023 年初以來，費城半導體指數大幅上漲了 67%。其中，美光(MU)、Credo(CRDO)與輝達(NVDA)是該指數中表現最亮眼的三檔成分股，期間各自累計漲幅皆超過 1000%。

地緣政治風險降溫，資金有望轉向其他類股

瑞銀交易員擔憂，目前市場資金在 AI 交易上過度集中，且投資人也變得越來越自滿。此外，美國與伊朗已簽署協議結束衝突，這為市場其他領域的表現帶來轉機。隨著諒解備忘錄的落實，市場可能會有更多空間重新定價並拓寬投資視野，不再每天受到地緣政治頭條新聞影響而產生劇烈的跨資產波動。

AI獲利預期恐過度樂觀，資料中心面臨供應瓶頸

雖然當前市場可能處於一個超級週期，但供需、定價、投資回報率與市場競爭仍然至關重要，若假設這種成長是非週期性或線性的，就顯得過於樂觀。交易部門也點出，市場對 AI 的獲利預期可能過高，目前支撐企業獲利的核心依賴資料中心需求，但受到從工程量能到晶片短缺等供應瓶頸的干擾，基礎設施的建置進度仍面臨低於預期的脆弱風險。

市場情緒呈現一面倒，現在正是降低風險的時刻

瑞銀最後提醒，當市場資金流向過於狹窄、市場廣度疲弱、投資人槓桿率飆升，加上市場情緒呈現一面倒的情況時，持有股票的理由往往變得越來越反射性。在這樣極端的市場環境下，通常不是進一步增加曝險的時候，反而是投資人應該適度降低風險的關鍵轉折點。

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