過去一段時間，投資人對於 Alphabet(GOOGL) 龐大的 AI 資本支出感到擔憂。該科技巨頭先前已將 2026 全年資本支出預估調高至 1,800 億至 1,900 億美元，並表示 AI 運算需求達到前所未有的水準。華爾街原本預期，Alphabet(GOOGL) 會持續將大量資金投入晶片、資料中心與雲端設備，而投資人只能被動等待這些支出轉化為實質營收。然而，摩根士丹利的最新報告徹底翻轉了市場對於資金消耗的刻板印象。

租輝達(NVDA)晶片透端倪，看好加速獲利

摩根士丹利指出，Alphabet(GOOGL) 估計以高昂價格向 SpaceX 租用運算資源，這是一個關鍵訊號，顯示公司並非盲目擴充產能。報告推算，Alphabet(GOOGL) 租用了約 11 萬組輝達(NVDA) GB300 晶片，相當於 220 百萬瓦的運算能力，年化費用約達 110.4 億美元。這份高達每瓦 50 美元的租約不僅凸顯了對 AI 產能的迫切需求，更暗示高附加價值的 AI 產品即將問世，有望比預期更快實現獲利。

雲端業務迎強勁需求，目標價上看375美元

獲利變現能力成為市場關注的焦點。摩根士丹利分析，如果結合 Gemini 等雲端新工具能帶動更強勁的需求，目前對 Google Cloud 營收的預估就顯得過於保守。若 2027 年每瓦能創造 25 美元的增量營收，意味著現有成長預估還有高達 27% 的上行空間。基於 AI 在搜尋引擎、YouTube 與雲端業務的創新潛力，摩根士丹利給予 Alphabet(GOOGL)「加碼」評級，目標價設定在 375 美元，相當於 2027 年預估獲利的 24 倍。

估值攀升伴隨利潤考驗，市場關注變現能力

儘管前景看好，但潛在風險仍不容忽視。如果這些 AI 產品的變現能力不如預期，高昂的運算成本可能會壓縮利潤空間。根據市場數據顯示，Alphabet(GOOGL) 目前的本益比高達非公認會計準則（Non-GAAP）獲利的 26 倍，不僅比產業中位數高出 108%，也高於五年平均水準。投資人現在面臨的核心問題已從「AI 究竟有多貴」轉變為「每瓦 AI 產能可創造多少營收」，這將是支撐其高估值的關鍵要素。

Alphabet(GOOGL)營運與股價概況

Alphabet(GOOGL) 是一家控股公司，旗下全資擁有網路巨頭 Google。Google 貢獻了絕大部分的營收，其中超過 85% 來自線上廣告，其餘包含 Google Play、YouTube 的訂閱與內容銷售、雲端運算平台服務費，以及 Pixel 智慧型手機等硬體銷售。此外，Alphabet(GOOGL) 也積極投資自駕車（Waymo）與健康科技等未來領域。根據最新交易日資訊，Alphabet(GOOGL) 終場收在 368.03 美元，上漲 4.24 美元，漲幅達 1.17%，單日成交量為 44,470,070 股，成交量較前一交易日暴增 81.19%。

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