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美國大型銀行憑藉 IPO 熱潮與資本市場業務大爆發，在第二季交出普遍優於預期的成績單，投行與交易收入強勢回歸；相較之下，地方銀行與中國金融體系在資本來源與成本上劣勢浮現，顯示「金融實力」正成為美中競逐與全球銀行業新一輪淘汰賽的關鍵戰場。
美股第二季財報季才剛揭開序幕，最大贏家已浮出水面：不是 AI 巨頭，而是重新點燃動能的華爾街大型銀行。隨著 IPO 與債券承銷、併購顧問等資本市場業務回溫，從 Bank of America(BAC)、Goldman Sachs(GS) 到 Morgan Stanley(MS)、JPMorgan(JPM) 等金融巨頭，紛紛交出超出市場預期的成績單，宣告「投行時代」再度來臨。
背景來看，華爾街正處於一波明顯的資本市場上升循環。大型 IPO 與大型掛牌案密集登場，被形容為「IPO frenzy（IPO 狂潮）」，承銷與顧問費用推升多家金控第二季營收。市場點名，包括 Goldman Sachs(GS) 在內的投行，其第二季營收明顯受惠 IPO、併購交易與市場波動，投行費用成為主力成長引擎；Citigroup(C) 亦因資本市場與投行業務表現強勁，財報優於預期。
更重要的是，這波景氣循環並非雨露均霑，而是持續放大「大者恆大」的結構差異。分析指出，存款成本壓力在中小型與區域銀行上更為尖銳，面對利率仍偏高、貸款需求與存款競爭並行，規模較小的金融機構被迫付出更高利率才能留住資金；反觀資金來源廣泛、品牌與信評較佳的巨型銀行，籌資成本較低，形成明顯競爭優勢，也更有餘裕投入高利潤的投行與交易業務。
在這個架構下，市場焦點自然落在一線金控。除了 Goldman Sachs(GS)、Morgan Stanley(MS)，JPMorgan(JPM)、Bank of America(BAC)、Citigroup(C)、Wells Fargo(WFC) 等「money-center banks」也在最新財報中，明確指出資本市場業務對收益貢獻顯著。具代表性的 IPO 如 SpaceX 的掛牌承銷，被視為提振多家主辦與聯合承銷銀行費用收入的指標性案例，凸顯大型案子集中在少數頂級投行手中。
觀察量化評分與主題式篩選結果，在「Large Banks and Financials」範疇中，多家具代表性的金融股獲得 Strong Buy 或 Buy 評等，包括 Bank of America(BAC)、The PNC Financial Services Group(PNC)、Citizens Financial Group(CFG)、Truist Financial Corporation(TFC)、Fifth Third Bancorp(FITB)、KeyCorp(KEY)、Community Trust Bancorp(CTBI)、First Financial Corporation(THFF) 等。這些標的多半具備較佳的資本市場曝險度與穩定的存款基礎，年初至今股價報酬不少已達雙位數漲幅，顯示資金正重新定價大型銀行的獲利前景。
若拉高到全球視角，資本市場熱度同樣延伸至跨國銀行與券商。另一組以「Banks Capital Markets」為主題的產業篩選，將 diversified banks、investment banking and brokerage、diversified capital markets 等納入，結果顯示 Bank of America(BAC)、HSBC Holdings(HSBC)、UBS Group(UBS)、Standard Chartered(SCBFY)、UniCredit(UNCRY)、Banco Bradesco(BBD)、Banco Macro(BMA) 等國際金融機構，也都名列量化評分前段班。這代表 IPO 與資本市場復甦並非美國獨享，而是一場橫跨大西洋與新興市場的金融盛宴。
然而，並非所有銀行都能等比例分享到紅利。區域性銀行與部分金融股雖同屬受惠族群，但在股價表現與評級上呈現高度分歧；有些年初迄今股價已大漲，卻仍面臨存款成本、監管壓力與本地經濟結構問題。市場評估，即使 IPO 熱潮能延續，真正受惠最大的仍將是擁有完整產品線、全球客戶網絡以及資本實力的巨型金控，區域銀行多半只在特定業務或區域市場「喝湯」，難以與華爾街巨頭分庭抗禮。
這波金融版圖重整，與美中之間的「金融脫鉤」形成鮮明對比。前 Goldman Sachs 高層、現任 Primavera Capital 創辦人 Fred Hu 指出，在美中競爭中，中國最大的短板不是 AI 或半導體，而是金融體系本身。他直言，相較於美國深厚且多元的資本市場，中國私募股權與創投業者如今在募資端承受巨大壓力；在美國監管收緊、禁止年金與捐贈基金投資敏感科技中企之下，原本仰賴美資的中國基金面臨資金來源急凍。
Hu 提醒，Blackstone 這類美國巨擘可以選擇不碰中國市場，但中國本土私募基金仍高度依賴美元資金，美方一旦收緊管道，中國創新企業便失去重要的資金來源。Rhodium Group 數據顯示，中國政府主導基金在新資金中的占比已從 2019 年的 65% 拉高到 81%，等於公共資本正大量擠壓民間資本角色，短期雖能推動電動車、AI、再生能源等戰略產業，長期卻恐加劇資源錯置與效率下降。
與此同時，北京為維持對資本流向的控制，持續收緊境內資金投向海外股市的管道，並嚴格審查本土科技公司接受美國資金的行為；多宗跨境併購或投資案被迫中止，顯示中國在發展資本市場的同時，難以完全接受「華爾街式」由市場主導的模式。Hu 與 Brookings Institution 研究員 Kyle Chan 不約而同指出，真正束縛中國金融系統的，不是資金不足，而是對放手交由市場配置資本的政治顧慮。
從投資人角度來看，美國個人投資人情緒亦對這波銀行與資本市場熱潮產生回音。最新 American Association of Individual Investors(AAII) 調查顯示，看多比率已升至 44.9%，看空比例則降至 32.9%，即便中東地緣政治升溫，但在通膨降溫與大型科技、金融股財報亮眼支撐下，投資人對未來六個月美股表現仍偏樂觀。這種風向，有利維持對金融股與指數型基金（如 SPY、VOO、IVV 等）持續買盤。
整體而言，美國大型銀行正憑藉資本市場業務強勁復甦，再次鞏固其全球金融主導地位；反觀中國，雖坐擁高儲蓄率與龐大國內資金池，卻因監管與政治考量，難以完全釋放金融體系的潛能。對投資人來說，一邊是華爾街在 IPO 與投行業務上的「黃金復活」，另一邊則是中國私募與創投為資金來源發愁的現實。未來數年，「誰掌握資本」、「誰能有效配置資本」，將不僅決定銀行股的漲跌，更可能左右美中實力消長與全球創新版圖的走向。
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