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美企全面押注AI與數位基礎建設：GoDaddy以Airo平台重塑中小企業網路服務，Bel Fuse靠防務與Data Solutions衝高成長並清空負債，MasTec則在乾淨能源與資料中心基礎建設上擴大併購與訂單。但市場對指引下修與傳統產品轉型風險仍抱持審慎觀望。
在生成式AI與數位基礎建設成為企業競逐的新戰場之際，多家美企最新財報顯示，資本與研發正快速往「AI應用」與「關鍵基礎設施」集中，形成一波新型產業軍備競賽。從網域與小商家服務龍頭 GoDaddy(GDDY)，到防務電源解決方案供應商 Bel Fuse(BELFA/BELFB)，再到基礎建設承包商 MasTec(MTZ)，三家公司不約而同把成長敘事綁上 AI、資料中心與能源轉型，但市場反應卻呈現分歧，也暴露出轉型過程中的結構性風險。
先看 GoDaddy，其管理層在 2026 年第二季法說會上明確宣布，將 Airo 與 Airo AI Builder 整併成一個專為小型企業打造的「agentic operating system」，統稱為 Airo。CEO Amanpal Bhutani 強調，客戶選擇 Airo 的速度「超出預期」，Airo 相關年度化訂單預估已在短短一季內從 1,000 萬美元暴增到 5,000 萬美元，且「幾乎全部是自然成長」，顯示這款 AI 平台已開始成為營收新引擎。相較於第一季仍在強調 beta 期間的早期進展，第二季公司的語氣更像是「產品驗證完成」，準備全面推進商業化。
為了支持 Airo，GoDaddy 正進行一次結構性產品轉型。Bhutani 表示，公司正在淡化部分舊產品的獨立定位，將其功能全部吸收進 Airo 平台，並預期傳統「代客建站服務」與「模板式網站建置」的需求會逐步縮小與演變。這代表 GoDaddy企圖用單一 AI 中台整合過去網站、行銷與服務模組，也順勢推出 GoDaddy Developer Platform，一套新世代網域 API，讓開發者與 AI 系統能在既有工具環境中直接搜尋、購買與管理網域；這不僅呼應搜尋流量往大型語言模型（LLM）與 API 介面移動的趨勢，更試圖確保 GoDaddy在「LLM時代」仍能維持網域市占與流量入口優勢。
財務數字方面，GoDaddy 第二季總營收成長 7% 達 13 億美元，年度經常性收入(ARR)則成長 6% 至 44 億美元。Applications and Commerce 事業體營收年增 11% 至 5.15 億美元，Core Platform 年增 4% 至 7.83 億美元。更關鍵的是獲利體質明顯改善：正常化 EBITDA 年增 14% 至 4.34 億美元，利潤率一口氣擴大逾 200 個基點至 33.4%，自由現金流 12 個月累計達 17.3 億美元，單季就有 4.43 億美元。公司利用強勁現金流在今年已回購 8.52 億美元股票，完全攤薄後股數再減 7% 至 1.27 億股；同時維持淨槓桿僅 1.4 倍，展現穩健資本結構。
然而，在利多數據之外，分析師語調偏向「略為保守」。Q&A 中問題焦點多集中在 Airo 對既有 Applications and Commerce 傳統產品訂單的「侵蝕程度」，以及在折扣與促銷效應逐步淡出後，後續訂單動能是否會放緩。CFO Mark McCaffrey 坦承，第二季傳統產品訂單在轉型期有所「放緩」，估算對總訂單成長的影響約為一個百分點，並指出過去促銷帶來的收入影響仍在年度內持續攤銷。管理層雖一再強調 Airo 的動能「不容否認」，但對於何時能完全抵銷舊產品下滑，仍拒絕給出明確時間表，只以「不給這件事設定時間」回應，顯示轉型節奏仍保留彈性，也加深市場對短期成長曲線的疑慮。
相較 GoDaddy 的產品重構，Bel Fuse(BELFB) 則把成長故事寫在防務與資料解決方案上。CEO Farouq Tuweiq 表示，第二季由 Data Solutions 與防務需求領軍，「多數終端市場都相當強勁」，透過通路銷售的「channel sales」更創下自 2022 年中以來新高，反映分銷夥伴帶動的零組件需求升溫。公司第二季總銷售額 2.107 億美元，年增高達 25%，毛利率也年增 120 個基點至 39.9%，主要來自營運槓桿與執行效率提升，雖然部分被原物料成本上升與不利匯率抵消，但整體仍推動調整後 EBITDA 達 4,890 萬美元，EBITDA 利潤率躍升至 23.2%。
Bel Fuse 更在資本結構上來一記「大掃除」。公司今年 5 月透過增資在市場上出售約 170 萬股，募得淨額約 4.4 億美元，並以此一口氣償還 1.975 億美元全部債務，使截至 6 月底公司完全無有息負債，手上現金與證券餘額達 3.061 億美元，大幅改善流動性。剩餘資金除預計用於 2027 年第一季完成 Enercon 交易 20% 股權收購，也將挹注成長計畫與併購布局。管理層在 Q&A 中強調，面對目前市場對標的「價格過於激進」，公司將維持紀律，避免在高估值環境下進行不利收購。
在營運里程碑上，Bel Fuse 位於斯洛伐克的工廠取得歐洲防務製造認證，是第二季另一關鍵訊號。Tuweiq 指出，該廠過去主要為工業電力工廠，這次轉型為航太防務生產基地是「相當複雜的工程」，目前已在 Q1、Q2 累計拿下 8 個新專案，並預期將於 2027 年後期開始轉化為實際銷售。這一步不僅鞏固 Bel Fuse 在歐洲防務供應鏈的立足點，也為中長期產能與訂單提供可見度。此外，Data Solutions 業務在第二季約貢獻 5,800 萬美元營收，較去年同期 3,800 萬美元成長顯著，部分動能來自收購 dataMate，後者在併購時年銷約 1,800 萬美元，顯示整合策略已初見成果。
值得注意的是，Bel Fuse 雖然清空債務、手握大量現金，營運仍面臨幾項結構性風險。CFO Lynn Hutkin 提到，原物料成本與匯率（特別是人民幣與以色列幣別）波動仍是毛利壓力來源，雖然近期有穩定跡象，但「庫存週轉率在短期內仍會受挑戰」，原因在於公司刻意拉高原物料庫存以支撐成長。供應鏈方面，Tuweiq 表示，目前工廠產能不是最大問題，反而是「材料可得性」限制了出貨節奏；再加上防務領域如飛彈補庫仍需要等政府資金加速落地，短期能否維持現有成長幅度，仍取決於供應與政策變數。
第三方基礎建設承包商 MasTec(MTZ) 則呈現「數字亮眼、市場卻失望」的典型情況。公司第二季營收達 43.7 億美元，年增 23.4%，略優於市場預期；調整後每股盈餘 2.22 美元，比去年同期 1.49 美元大幅成長，但仍略低於分析師共識 2.23 美元。更具想像空間的是，MasTec 手上的 18 個月訂單能見度（backlog）已漲至 214 億美元，年增高達 30%，主要來自乾淨能源、電力輸送與資料中心基礎建設需求爆發，並成功完成收購電力承包商 The Superior Group，強化資料中心電力基建、醫療與娛樂等市場布局。
然而，當公司同步上調 2026 年營收與獲利展望，卻仍低於華爾街預期，股價在盤後交易重挫約 16%。MasTec 現在預估今年營收約 182 億美元，高於 4 月舊指引 175 億美元，調整後每股盈餘由 8.79 美元上修至 9.30 美元，但仍落後市場預估的 18.46 億美元營收與 9.52 美元 EPS。市場顯然更在意的是「相對預期落差」，而非絕對成長數字。公司同時預估全年淨利約 5.39 億美元，每股盈餘 6.20 美元，調整後 EBITDA 約 16 億美元，EBITDA 利潤率 8.8%，反映在大型專案、能源轉型與資料中心浪潮中，利潤率仍受到成本壓力與執行風險牽制。
將三家公司放在同一框架下檢視，可以看到美企在 AI 與基礎建設浪潮中的不同戰術。GoDaddy 選擇從應用層切入，打造 Airo 作為小商家的 AI 作業系統，並藉由網域 API 接軌 LLM 與開發者生態系，試圖把原本「網站＋行銷」的碎片服務升級為一體化平台；Bel Fuse 則站在硬體與防務鏈路，把電源與 Data Solutions 與 AI、資料中心成長綁定，同時強化資本結構與歐洲防務認證；MasTec 則在底層工程端承接乾淨能源、電力輸送與資料中心建設，靠長期合約與龐大訂單累積可見度。三者共同特徵，是資金、產能與策略都在向「支撐 AI 與數位經濟運作的基礎設施」集中。
但從市場反應與分析師問答可以看出，投資人對這波「AI＋基建」敘事已不再僅看成長，而是更關心轉型過程中的成本、產品侵蝕與政策風險。GoDaddy 必須證明 Airo 擴張不會長期壓抑傳統產品訂單，且在 LLM 搜尋模式轉移下仍能維持網域生態優勢；Bel Fuse 要在原物料與匯率壓力下維持毛利，並確保防務與資料解決方案需求不只是短期景氣循環；MasTec 則亟需透過持續的利潤率提升與訂單轉為盈餘的紀律，消除「指引不如預期」帶來的懷疑。未來幾季，這些公司將在 AI 應用擴散與全球基礎建設升級的交會點上，交出更具說服力的成績單，也將進一步為投資人回答一個關鍵問題：所謂「AI時代的黃金十年」，究竟能在財報上變成多少可持續的現金流，而不是只停留在簡報與法說會裡的華麗字眼。
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