根據鉅亨網在 2026 年 8 月 5 日的報導，美國 7 月 ISM 非製造業（服務業）指數揭露了複雜的經濟訊號。數據顯示，雖然商業活動與新訂單持續擴張，反映國內需求依然穩健，但最令市場擔憂的是，服務業支付價格指數由前月的 67.7 躍升至 70.3，顯示企業投入成本大幅上升；同時，就業指數卻由 51.2 驟降至 47.4，重新陷入萎縮區間。這項「成本飆升、就業萎縮」的數據組合，讓市場嗅到了「停滯性通膨」的警訊，也就是經濟成長放緩與通膨壓力並存的狀態。緊接著，時報資訊於 8 月 6 日的分析也指出，隨著近期地緣政治的不確定因素逐漸淡化，市場的焦點已經明確轉回企業的基本面與總體經濟數據上。

停滯性通膨陰霾下，高成長股面臨壓力測試

為什麼這份服務業數據會讓市場神經緊繃？從總體經濟的傳導鏈來看，當企業成本飆升、物價難以快速降溫時，美國聯準會（Fed）為了控制通膨，很可能會選擇將緊縮的貨幣政策維持更長一段時間。這意味著，原本市場滿心期待的「降息循環」可能會被迫延後。

在借貸成本維持高檔的環境下，首當其衝的就是那些依賴未來獲利預期、估值偏高的高成長型科技股。當資金成本居高不下，且企業獲利空間受到高成本擠壓時，這些成長股的估值就會面臨嚴峻的修正壓力。然而，市場上的資金並不會憑空消失，而是會尋找新的出路。在停滯性通膨的疑慮下，資金開始轉向尋找具備穩定現金流、收益率較高，且對利率敏感度相對較低的防禦型資產。

這時候，介於股票與債券之間的「特別股」就成了資金轉換過程中的熱門選項。特別股在公司發放股息時具有優先領取的權利，波動度通常低於一般普通股，能提供相對穩健的收益來源，有助於抵禦通膨對資產的侵蝕。

當然，投資市場沒有絕對的安全牌。這裡必須留意一個潛在的風險情境：如果接下來幾個月，美國的通膨數據突然快速降溫，勞動市場惡化程度超乎預期，促使聯準會決定提早且大幅度降息，那麼市場資金極有可能會迅速回流至高成長的科技股，屆時特別股的資金吸引力與表現空間就會相對受到壓抑。

瞄準穩健現金流，這檔特別股基金成資金停泊站

順著市場尋找穩健收益的邏輯，如果投資人不想每天緊盯盤面、承受科技股的高波動，透過專業經理人操盤的基金來佈局特別股，是一個相對省力的策略。目前市場上有一檔「合庫標普利變特別股收益指數基金NB(TWD配息)」（代號：98640699），其核心策略正是瞄準這波防禦趨勢。

這檔基金主要投資於美國市場的大型企業所發行的特別股。在當前市場可能面臨高利率、高震盪的時期，這檔基金的配置剛好符合市場對穩定收益資產的需求，能協助投資人打造一個抗震的資金停泊站。

挑選基金必須檢視其實際的數據體質。這檔由合庫投信發行的基金成立已超過 8 年，經歷過市場的多空循環。以下為其關鍵數據整理：

從客觀數據來看，其近一年的績效達到 9.4%，意味著若一年前投入 100 萬元，目前帳面價值大約會來到 109 萬 4 千元。在資金配置上，高達 87.56% 的比例集中在北美市場，顯示其高度專注於美國企業特別股的投資策略，直接受惠於美國市場的資產輪動。

誰適合將特別股納入配置？

投資工具的選擇必須對應個人的財務目標。這檔基金具備「月配息」的機制，非常適合需要每月有額外現金流來支付固定開銷的投資人。此外，如果你認為近期手上的科技股獲利已經達到預期，想要將部分資金獲利了結，並轉移到相對穩健、波動較低的資產中停泊，這檔主打美國特別股的基金會是一個值得考慮的選項。

不過，投資人仍需評估自身的風險承受度。這檔基金的風險等級為 RR4，雖然特別股的性質相對穩健，但本質上仍屬於股票資產。當美國整體股市遭遇系統性風險或大逆風時，基金淨值依然會有波動的可能。對於追求短期內要有 30%、50% 爆發性成長的積極型投資人來說，這類防禦型資產的步調可能就不太適合。

隨著地緣政治影響淡化、市場焦點回歸基本面，面對停滯性通膨的潛在威脅，適時檢視並調整手邊的投資組合，增加具備防禦與收益特性的資產，將是現階段持盈保泰的關鍵策略。

本文所提數據均為歷史數據或概念性說明，歷史績效不代表未來表現。投資涉及風險，包括可能損失投資本金。本文不構成任何投資建議，申購前請詳閱公開說明書及產品風險揭露文件。

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