本月稍早，前美國總統川普宣布了一項行政命令，旨在改變兒童推薦疫苗的數量與接種時間。這項政策對以兒童疫苗為主要業務的製藥廠帶來方向性的負面影響。其中，默克(MRK)因為擁有麻疹、腮腺炎、德國麻疹混合疫苗(MMR)及MMRV產品線，被認為受到的潛在衝擊最大。如果將MMR強制分拆為單價疫苗，將完全打亂其現有的M-M-R II混合疫苗市場佈局。不過，目前美國市面上並無商用的單價相關疫苗，且行政命令不能直接改變法定的疫苗推薦指引。因此，近期相關疫苗股的股價波動，多半是受到市場情緒的驅動。

默克與葛蘭素史克疫苗營收數據比較

在8月10日簽署的第14420號行政命令中，針對所有兒童建議免疫接種的疾病數量被縮減至11種，且該清單並未包含A型與B型肝炎疫苗。從科學角度來看，將MMR混合疫苗拆分為三劑單一疾病疫苗缺乏科學依據。綜觀目前市場，默克(MRK)與葛蘭素史克(GSK)是該領域的主要參與者。除了MMR疫苗，兩家公司的產品線還包含預防水痘的MMRV疫苗。根據第二季的財務數據，默克(MRK)的ProQuad、M-M-R II及Varivax疫苗共創造了5.92億美元的營收；而葛蘭素史克(GSK)的相關疫苗產品則僅帶來9700萬美元的銷售額。

政策變更恐引發訴訟賽諾菲實質影響有限

如果美國免疫接種諮詢委員會更改政策以配合這項行政命令，勢必會面臨來自美國兒科學會等專業醫療組織的強烈反彈，甚至引發長達數年的訴訟戰。這也使得市場難以準確評估該決策對B型肝炎疫苗主要製造商賽諾菲(SNY)的實質損害程度。無論如何，包含Heplisav-B在內的小兒麻痺、百日咳及B型流感嗜血桿菌的初打與追加疫苗，在賽諾菲(SNY)第二季的總營收佔比不到6%，顯示其實際財務衝擊相對有限。

法規效力有限製藥廠維持現有生產模式

整體而言，這項行政命令預期對疫苗製造商的實際影響微乎其微。由於行政命令並不具備等同於法律的效力，各大藥廠極高機率會繼續維持現有形式來生產疫苗。此外，這類政策變更也很難輕易改變一般大眾對疫苗的既有認知，大多數家長對於兒童疫苗的接種早已有自己既定的立場與規劃，市場需求短期內不易發生結構性改變，投資人可持續關注相關後續發展。

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