受到第二季企業獲利創下戰後新高的推動，標普500指數在8月份多次刷新歷史高點。根據美國商務部數據顯示，第二季稅前利潤達到4.8兆美元，占國民所得的17.9%，創下自1947年有紀錄以來的最高比例；稅後利潤同樣創下歷史新高，攀升至國民所得的14.6%，較第一季的13.7%大幅增加近一個百分點。投資銀行Evercore ISI發布的報告指出，標普500指數第二季每股盈餘較前一年同期大增50%，分析師Julian Emanuel直言，現在正處於一個非凡的時期，這是史上表現最亮眼的財報季之一。

科技投資推升資本報酬，勞工收入占比探底

隨著企業獲利占美國經濟的比例攀升，勞工總收入占比自1990年代初期以來持續下滑。第二季員工薪酬占總經濟比重降至60.2%，成為1951年以來的最低水準。這種結構性轉變主要受到科技投資週期加速所帶動的生產力提升影響。回顧歷史，美國企業獲利占比在本世紀初就已回到戰後高點，隨後在2020年疫情爆發後，因政府向經濟體系注入巨額資金，進一步推升至全新境界。

本益比逼近泡沫高點，專家示警美股估值風險

儘管財報表現亮眼，投資人仍需警惕相對其他資產而言，目前股市估值可能已經過度膨脹。由諾貝爾經濟學獎得主Robert Shiller所提出的「席勒本益比」（經循環調整後的本益比，CAPE），目前已經攀升至歷史次高水準，僅次於2000年網路泡沫破裂前的驚人高點。Westwood Capital創始執行合夥人Dan Alpert警告，目前的席勒本益比已經達到令人擔憂的程度，在一個從價值角度來看過度膨脹的市場中承擔這種風險並不合理，尤其是固定收益產品已能提供相當優異的報酬。市場勢必會在某個時間點出現裂痕，問題只在於何時發生。

9月魔咒與選舉逼近，歷史數據示警股市震盪

傳統上，9月是主要股市平均表現最疲軟的月份。根據股票交易員年鑑追溯至1950年的數據顯示，9月是整年中表現最差的單一月份，標普500指數在9月的平均跌幅為0.7%。分析師也為即將在九週後到來的期中選舉可能引發的額外波動做好準備。Evercore分析師Emanuel強調，每股盈餘成長達到頂峰後，通常會伴隨著短期股市的震盪，加上總體經濟挑戰、秋季的季節性因素以及期中選舉前的波動，這些都將成為市場的常態而非例外。

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