美股財報季全面展開。摩根大通(JPM)罕見出現獲利未達預期的情況，富國銀行(WFC)第三季業績則好壞參半。花旗集團(C)獲利超出預期，但營收僅勉強高於市場共識；高盛(GS)的營收和獲利則大幅超越預期。同時，聯合健康(UNH)的業績優於預期，並調升了全年獲利展望。儘管財報季開局表現參差不齊，根據FactSet(FDS)的數據顯示，標普500指數較前一年同期的盈餘成長率仍逼近30%。

科技與能源股挑大樑支撐獲利成長

然而，這波盈餘成長的絕大部分預計將來自兩個產業：能源與科技。由於中東衝突導致油價維持在高檔，預期石油公司的獲利將出現大幅躍升。另一方面，受惠於人工智慧建設的持續發展，科技類股預計將繼續帶進龐大現金流。不過，在這兩個領域之外的企業成長卻正在放緩。策略師Savita Subramanian指出，排除科技與能源類股後，標普500指數第三季的盈餘成長率預計將從第二季的12%放緩至7%。

晶片與能源類股面臨過高期望考驗

這種盈餘表現的差異對許多投資人來說或許並不意外。科技和能源是2026年表現最好的產業，前者大幅上漲了36%，後者更狂飆了49%。然而，問題可能會出在市場對這兩個產業的盈餘預期過高。美國銀行(BAC)指出，晶片製造商和能源公司的盈餘預計將分別較前一年同期成長130%和122%。如果這些極高的期望未能實現，加上市場其他類股的成長放緩，整體大盤可能會面臨修正壓力。

地緣政治與利率風險牽動大盤後市走向

美國銀行(BAC)的Subramanian表示，整體指數的每股盈餘最終仍高度依賴於人工智慧資本支出週期的持久性以及成功變現的能力。但地緣政治、利率和科技類股之間的交互作用可能被低估了，較高的資金成本和地緣政治瓶頸，可能會擾亂這個迄今為止相對順利的市場發展軌跡。

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