研究報告

微軟財報壓倒空頭，Azure憑什麼讓股價暴衝7.5%微軟（Microsoft，MSFT）盤前股價跳升至419.9美元，漲幅達7.52%。市場認為這波上漲由兩個核心因素驅動：Azure雲端營收成長43%大幅超越預期，以及資本支出展望維持不變。這背後的關鍵問題是：這是空頭轉向的起點，還是一次性的修復反彈

EPS大砍、資本支出再升，Meta崩跌近一成臉書（Meta，META）盤後股價下跌超過8%，最新報價536.68美元，前收盤585.61美元。第二季每股盈餘（EPS，即每股稅後純益）僅6.18美元，比市場預估的7.22美元少了1.04美元，同時第三季營收指引下緣低於市場共識。市場砍的核心問題只有一個

財報炸出5%！科林研發憑什麼讓市場搶進？科林研發（Lam Research，LRCX）盤前股價漲逾5%，最新報266.18美元。市場買的是一份全面超越預期的財報，以及一個被大幅上調的產業前景。問題是：這波買盤定價的是基本面改善，還是對整個半導體設備週期的重新估值？NAND翻倍＋WFE上調，兩個數字同

美光（Micron，美國最大記憶體晶片製造商）執行長 Sanjay Mehrotra 上週賣出逾4萬股，套現3,730萬美元。股價從6月25日高點至今已跌34%，執行長卻沒有任何一筆加碼紀錄。問題來了：這只是例行計畫出貨，還是內部人對後市的真實態度？執行長賣股不等於看空，但時間點說話Mehrotra

微軟在台灣時間7月30日早上公布了2026財年第四季財報，營收902億美元，比分析師預估的876億美元高出26億美元。最關鍵的數字是Azure（微軟雲端服務平台）成長43%，加速超過上季的40%。問題是：股價在盤後只漲了3%，市場為什麼沒有更興奮？Azure破百億不是頂點，是起跑點微軟宣布Azure

股價盤後崩近10%，市場在算多少AI燒錢算合理Meta剛公布第二季財報，每股盈餘6.18美元，比華爾街預估的7.22美元少了1.04美元。營收600.8億美元小贏預期，但第三季指引中間值62.5億美元，低於分析師預估的63.15億美元。核心問題只有一個：AI基礎建設砸錢的速度，已經快過獲利成長的速度

KLA單季營收破紀錄，股價卻跌11%？市場在算2027年的那筆帳KLA（科磊，全球最大半導體製程控制設備商）剛公布Q4財報，季營收達36.6億美元創歷史新高，下季指引40億美元也超過市場預期的39.2億美元。股價卻在財報後單日重挫10.8%。問題不在這一季，在市場對2027年能否再加速的懷疑。202

谷歌的信用違約交換（CDS，一種衡量公司倒債風險的金融合約）五年期利差目前報62基點，在超大型雲端業者中排名第二低。同一張圖表上，Oracle的利差已衝上214基點，是谷歌的3.5倍。這個對比現在只有一個問題值得問：市場憑什麼對谷歌手下留情？Oracle扛214基點，谷歌的62基點是護身符還是假穩定

Arm（安謀，全球最大行動晶片架構授權商）昨天單日跌8.11%，收在224.89美元。從6月18日的歷史高點算起，股價已經下跌44%，幾乎攔腰砍半。CNBC名嘴Jim Cramer公開用Arm當教材，警告投資人避開「拋物線型飆股」。Arm不是基本面崩了，是漲太快讓市場承受不住Arm今年上半年的飆漲，

超大型雲端業者的信用違約交換（CDS，用來對賭企業違約風險的衍生品）利差本週集體創歷史新高。Oracle的五年期CDS利差飆到214基點，亞馬遜是65基點、Google 62基點、微軟51基點，Oracle的數字是微軟的四倍多。關鍵問題是：同樣大手筆燒AI資本支出，為什麼市場偏偏只懲罰Oracle？