房地產開發商萬科(CHVKF)近期再次回到談判桌，試圖爭取時間以保留流動性並避免財務危機惡化。根據知情人士透露，萬科已向債券持有人提出一項針對4月23日到期的人民幣債券展期提案，提議先期償還40%的本金，並將剩餘部分延後支付。這項結構與先前針對其他三檔債券的展期提案相似，顯示公司的資金壓力尚未緩解。

迎百億債務挑戰，市場定價反映流動性緊縮

若要推進該展期計畫，萬科(CHVKF)必須獲得超過90%票據持有人的同意，預計在4月17日的排定會議前，與投資人的討論將進入白熱化階段。然而時間相當緊迫，除了本月到期的20億人民幣債券外，到7月為止，萬科還面臨超過110億人民幣的債務義務，包含多檔境內債券到期以及可能被執行的賣出選擇權。市場定價已經反映了這種財務壓力，在流動性低迷的情況下，4月到期的債券在3月下旬的交易價格僅剩約51元人民幣。

研擬10年期展期方案，尋求長期債務解方

面對嚴峻的挑戰，管理層正在評估更多元的應對方案，可能包括將債券到期日最長延後10年，同時考慮潛在的公開收購以及資產支持信託結構。雖然這些措施尚未最終定案，但如果資金條件持續受限，這將成為廣泛重組計畫的核心骨幹。萬科(CHVKF)管理層也表示，正在尋求更長期的債務解決方案與新的資金管道，同時期望透過土地與房屋交易，獲得地方政府的潛在支持。

去年大虧886億人民幣，仰賴國資股東援助

在這些財務操作的背後，資產負債表仍承受著巨大的壓力。繼去年創下886億人民幣的歷史性虧損後，公司已經花費超過兩年的時間來應對流動性危機，目前極度仰賴國有股東深圳地鐵集團的貸款來履行義務。與此同時，公司還必須處理持續的利息支付需求，並努力重新協商貸款條件，這使得整體的財務運作更加複雜。未來幾個月將是關鍵期，投資人將密切關注這些措施是否足以穩定公司的融資狀況。

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