伊朗戰事與AI資本支出疑慮，拖累那斯達克與多檔AI概念股回檔逾一成；同時，美國國防部前所未見地將Anthropic列為國安供應鏈風險，暴露AI與軍事應用的尖銳矛盾。在巴菲特選擇「不買跌」、川普媒體(DJT)劇烈震盪之際，AI 長線投資價值與監管風險正同時放大。

2026 年以來，市場一邊擔心伊朗戰爭與通膨，一邊又對人工智慧(AI)砸下前所未見的資本支出。科技股成了這場矛盾劇的主角：那斯達克回檔，AI 指標股價格紛紛自高點拉回，卻依舊被不少機構視為「長線便宜貨」。在價格震盪之外，美國政府對 AI 公司的出手同樣加重了科技股的不確定性。

三月科技股的壓力，先是來自宏觀環境。伊朗戰事開打後，美股三大指數全面走弱，S&P 500 年初至今下跌約 4%，那斯達克更跌逾 5%。市場擔心戰事推升能源價格，進一步拖累企業獲利與估值。部分擁擠交易開始退潮，特別是 AI 題材最火熱的科技股，高位調整在所難免。與此同時，華爾街也開始質疑企業砸向 AI 資本支出的節奏與回報，科技股估值因此一口氣被壓縮。

在這波修正中，多檔 AI 重量級股票股價明顯回落，但從基本面來看，長線故事並未崩壞。資料中心 GPU 一哥 Nvidia（NASDAQ: NVDA）距離高點回落約 14%，本益比降到約 36 倍，接近 2019 年以來相對低檔。分析師預期其未來 3 至 5 年獲利年複合成長約 39%，公司執行長 Jensen Huang（黃仁勳）更對外強調，旗下 Blackwell 與後續 Rubin 晶片的訂單簿到 2027 年規模上看 1 兆美元。只要 AI 投資不出現突然崩盤，市場普遍認為 Nvidia 仍是核心持股標的。

社群與廣告巨頭 Meta Platforms（NASDAQ: META）則用完全不同的方式押注 AI。Meta 把 AI 深度導入廣告投放與素材自動生成，直接強化變現能力，還進一步切入 AI 眼鏡等硬體。不過，該公司近期在法院接連吞下兩起重大敗訴，判決內容聚焦於平台成癮性與對兒童保護不足，法律與監管風險急遽升溫，使得股價自高點拉回約 27%。即便如此，Meta 目前約 24 倍本益比、未來預估獲利成長 22%，在不少成長股投資人眼中反而變得「太便宜」。

Amazon（NASDAQ: AMZN）則因宣布高達 2,000 億美元的 AI 資本支出計畫遭遇市場質疑，股價自高點下跌約 17%。投資人擔心龐大支出短期侵蝕自由現金流。不過，Amazon 顯然押注 AI 將強化 AWS 雲端這台「獲利引擎」，並重塑電商與物流效率。以過去 10 多年的歷史區間來看，Amazon 目前股價僅約 16 倍營運現金流，被部分機構視為十年來相對低估水平，關鍵在於投資人是否相信這一輪 AI 投資能換回下一階段成長。

資料中心網路設備供應商 Arista Networks（NYSE: ANET）則是這波 AI 基礎建設的另一條主線。高速網通設備需求爆發，Arista 一路侵蝕 Cisco 市佔，公司管理層預期 AI 相關網路銷售到 2026 年可望倍增至 32.5 億美元。去年估值一度飆到近 60 倍本益比，如今在股價回落 21% 後，約 46 倍本益比，雖算不上「超便宜」，但在預估近 19% 的獲利成長支撐下，對部分成長型資金仍具吸引力。

就連被視為 AI 「穩健藍籌」的 Microsoft（NASDAQ: MSFT）也難逃修正，股價自高點回落達 31%，是近年少見的大幅回檔。市場憂心其在 AI 競賽中是否有落後之虞，甚至把與 OpenAI 的緊密合作視為潛在負擔。然而，Microsoft 擁有 6,250 億美元規模的商業訂單待實現，以及 AAA 等級資產負債表，雲端、辦公軟體與企業服務仍穩居壟斷級地位。如今不足 24 倍本益比的估值，在過去十年並不常見，對長線投資人而言反而增加了「逢低布局」的吸引力。

與這些 AI 贏家形成鮮明對比的，是川普旗下 Trump Media（NASDAQ: DJT）的劇烈震盪。該股三月再跌 13.3%，明顯弱於大盤，而背後並無新的營運利多或利空，主要是地緣政治升溫帶動風險資產調整，加上先前財報餘波未了。公司 2025 年營收僅 370 萬美元，卻認列約 7.12 億美元淨損，即便營運現金流由 2024 年的負 6,100 萬美元大幅改善至正 1,480 萬美元，市場仍對其實際商業模式及未來獲利能力高度存疑。

更令人關注的是 Trump Media 再一次試圖「轉型」。公司宣布計畫把原本的核心服務 Truth Social 拆分成獨立上市公司，同時將更多重心轉向金融科技、加密貨幣與數位資產，並打算透過與 TAE Technologies 及 Texas Ventures III 的合併推動上市。對投資人而言，這意味著短短數年內又一輪商業路線大轉彎，股價未來走勢勢必更依賴投機情緒，而非穩定的 AI 或科技基本面支撐。

在 AI 投資熱潮與股價修正交錯的同一時間，監管風險也開始具體落地。AI 新創 Anthropic、亦即 Claude AI 助理的開發商，遭國防部長 Pete Hegseth 以國安供應鏈風險為由列入黑名單，禁止承接五角大廈合約，並可能擴大至整個聯邦政府採購體系。Anthropic 指控，國防部此舉是因公司拒絕開放 Claude 用於美軍監控及自主武器，而進行報復，是對 AI 安全立場的言論懲罰，違反憲法第一與第五修正案。

在司法戰場上，Anthropic 同時在華府與加州提起兩案，挑戰國防部依兩套不同法律發出的指定。加州聯邦法院已於 3 月 26 日暫停其中一項命令，認為五角大廈可能屬不當報復；但華府上訴法院則在 4 月 8 日拒絕暫緩另一項指定，意味著 Anthropic 至少短期內仍背負「供應鏈風險」標籤。這是美國首次公開以這類政府採購規範制裁本土 AI 公司，對整個產業釋出強烈訊號：若企業在軍事用途上與政府立場分歧，恐面臨實質商業報復。

司法部在文件中反駁，強調決定並非針對 Anthropic 的 AI 安全觀點，而是因其拒絕接受關鍵合約條款，恐在實際軍事行動中帶來使用不確定性甚至停擺風險。無論最終法院如何裁決，這起案件已讓 AI 企業與投資人清楚看到：當 AI 技術一端連結巨額商機，另一端牽動國安與武器系統時，商業選擇不再只是市場自由，還牽涉到政府權力邊界與企業倫理底線。

在動盪之中，傳統價值派代表 Warren Buffett 的態度格外引人矚目。雖然自伊朗戰爭爆發以來，美股三大指數跌幅介於 3% 至 6%，他卻直言這種修正「根本算不上什麼」，不足以促使 Berkshire Hathaway 動用手中逾 3,500 億美元現金大舉抄底。Buffett 表示，Berkshire 真正等待的是「大幅崩跌」才會出手，並批評當前市場如同建在美國經濟「大教堂」旁的賭場，短期波動與情緒交易過多。

綜觀上述發展，可以看出 2026 年科技與 AI 股正走入「高風險、高價值」並存的試煉期。一方面，Nvidia、Microsoft、Amazon、Meta 與 Arista Networks 等公司，憑藉龐大訂單、技術優勢與長線成長預期，在價格回落後展現出更具吸引力的風險報酬；另一方面，Trump Media 這類高度故事性、轉型頻仍的標的，則在地緣政治與投機情緒夾擊下顯得更加脆弱。

接下來，投資人必須回答幾個關鍵問題：AI 資本支出能否在未來幾年轉化為實際獲利與現金流？政府對 AI 軍事應用的介入界線將畫在哪裡？當下一輪真正意義上的「大跌」發生時，手握現金的長線資金會選擇加碼哪些具實質競爭力與現金流的科技企業？在答案揭曉之前，科技股震盪恐怕只是起點，而非終點。

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