Domino’s 指出最大國際加盟商 DPE 是國際業績疲弱主因，將採契約與管理行動應對。

開場吸睛 Domino’s（DPZ）執行長 Russell Weiner 在第一季財報電話會議上針對公司國際表現發出直白警訊：並非整體國際業務下滑，而是最大國際加盟商 Domino’s Pizza Enterprises（DPE）拖累了集團成績，管理層將動用契約權與其他手段推動改變。

背景說明與核心問題 Domino’s 在美國市場持續擴張並取得市佔，但國際同店銷售在本季下滑 0.4%，遠低於去年同期 +3.7%。公司高層進一步說明，若剔除 DPE 的表現，其他國際市場實際達到或超過公司預期：歐洲（以英國為主）與美洲的國際業務表現亮眼，國際門市本季零售銷售達 24.4 億美元，較去年同期的 22.2 億成長。DPE 主要經營澳洲、歐洲、日本等市場，長年未能把價格/價值策略與促單措施落實，導致單量停滯並成為約三年來的主要阻力。

事實、資料與管理層回應 - 公司總店數超過 22,300 家，過去四季累計全球零售銷售超過 204 億美元（$20.4B）。 - 本季全球淨開 180 家新店，並於截至 4 月 21 日回購逾 1.69 億美元自家股票。 - 營業利益（剔除匯率與出售機上物件之一次性收益）季增 7.9%。 - 因宏觀與地緣政治不確定性，公司將 2026 年國際同店銷售展望自前次目標下修至低個位數成長；美國同店亦由原估改為正向低個位數，本季美國同店僅 +0.9%。 Weiner 表示將與 DPE 及其執行董事長 Jack Cowin 緊密溝通，新任 DPE 執行長 Andrew Gregory 將於 8 月上任，且公司擁有可動用的契約手段以驅動必要改變。

分析與評論 管理層的公開指名有兩層意義：一是認清問題源自個別加盟商而非整體商業模式失效，二是強化公司對國際特許體系施壓與改革的決心。若 DPE 能在新任執行長與母公司壓力下改善價格策略與促銷以恢復訂單成長，Domino’s 的國際成長可望回到原路徑；反之，若改造失敗，則公司可能面臨持續拖累與調整策略的壓力。

駁斥替代觀點 市場上或有人主張整體國際市場走弱是主因，但公司高層提供的分區別資料與直接引用「剔除 DPE 則達標」的說法，反駁了全面性放緩的論調。同時管理層也未完全忽視宏觀風險，CFO Sandeep Reddy 已將宏觀與地緣政治列為修正指引的理由，顯示公司在歸因單一加盟商問題的同時，亦承認外部變數的影響。

結論與展望（行動號召） 短期內，投資人與業內應聚焦三項指標：DPE 在新管理層帶領下的訂單成長與價值主張修正成效、公司對加盟契約或營運幹預措施的執行情形，以及下一季同店銷售是否回升。股價面上，Domino’s 市值約 110 億美元、較歷史高點下跌約 42%，分析師普遍仍偏向買進（22 名分析師中 13 給買進），平均目標價 419 美元，反映若 DPE 改善則有估值反彈空間；若無顯著變化，則需警惕國際部門繼續拖累整體表現。公司已表明不會迴避問題，未來數季的 DPE 改造進度將是決定多空的重要關鍵。

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