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AI投資熱從雲端巨頭延燒至晶片二線、資安龍頭與資料中心房產，Micron、Intel、AMD市值暴增逾2兆美元，Palo Alto Networks與 CrowdStrike成為「Mythos」時代的防線，REIT龍頭 Realty Income則聯手資金大咖搶攻 hyperscale 機房。熱潮背後，Michael Burry已高調押注修正風險。
人工智慧資本支出狂潮，已不再只是 Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT) 等雲端巨頭的故事，而是迅速外溢到整個「AI基礎建設」生態鏈，從記憶體與處理器晶片、網路設備、雲端安全到資料中心房地產全面沸騰。這波行情讓部分個股與產業估值飆上歷史高檔，也引來知名空頭投資人 Michael Burry 罕見點名警示，凸顯市場在狂熱與風險之間的拉鋸。
從股價表現來看，第二季的焦點已悄悄從 AI 雲端「買家」轉向 AI 硬體與基建「供應商」。雖然 Nvidia 仍是美股市值最大企業且營收持續暴增，但該季股價僅上漲約 15%。相較之下，Micron、Intel、Advanced Micro Devices(AMD) 等晶片商則上演「狂飆秀」，三家公司合計市值在單季增加約 2 兆美元，一舉躍升為美國第 10 至 12 大科技公司。
以記憶體大廠 Micron 為例，該公司股價在第二季暴漲逾 240%，市值增加約 9,200 億美元。背後關鍵是 AI 用記憶體報價飆升，推升該季營收較去年同期「四倍成長」，毛利率更從一年前的 39% 飆到 84.9%。在 AI 加速器對高頻寬記憶體(HBM)與 DRAM 大量需求的支撐下，Micron 直接成為這波 AI 資本支出擴張的最大受益者之一。
老牌 CPU 霸主 Intel 也迎來戲劇性逆轉。第二季股價飆升 216%，市值增加約 4,800 億美元，一方面受惠於 AI 往終端裝置與 PC 延伸，帶動 CPU 需求回溫，另一方面則是其在美國積極興建晶圓廠，搶佔地緣政治下的在地製造紅利。AMD 作為 CPU 與 GPU 雙軌布局的競爭者，股價則幾乎「三倍漲」，市值增加約 6,150 億美元，雖然在 GPU 市場仍遠落後 Nvidia，但市場正押注其新一代 AI 晶片將擴大競爭版圖，成為雲端客戶多元化供應的選項。
若將視野放大到整個半導體供應鏈，所謂「AI enablers」的行情更為誇張。Marvell 在 AI 網路設備需求推動下股價約漲 200%，提供 IP 與架構設計的 Arm 則在單季暴漲 134%。追蹤半導體族群的 VanEck Semiconductor ETF(SMH) 整體第二季漲幅達 71%，創下 2000 年掛牌以來最佳季度表現。Barclays 分析師 Anshul Gupta 指出，資金明顯從 AI 雲端「超級買家」旋轉至提供晶片與網通設備的「加速器與配套供應商」，可被視為 AI 市場「權力移轉」的一個階段性信號。
然而，當市場興奮情緒直衝天際，也有人選擇逆勢而行。因預言次貸風暴而走紅的投資人 Michael Burry 透露，他已針對多檔受 AI 題材加持的股票進行放空，包括 Nvidia、Applied Materials、Tesla 以及半導體 ETF(iShares Semiconductor ETF，SOXX)，並特別點名 Caterpillar(CAT) 成為他眼中 AI 基建過熱的代表。
Burry 指出，Caterpillar 今年上半年股價大漲 86%，在投資人眼中被視為全球 AI 基礎設施建設的代理標的，股價與本益比、股價對銷售比率皆推升至至少 30 年來的高位。他並引用費城半導體指數目前約較 200 日均線高出 65%，稱這樣的乖離幅度過去僅在 2000 年網路泡沫期間出現，直言韓國近期公布的晶片擴產投資「可能是這波行情的起點，也是終點的發端」，認為 AI 半導體漲勢已進入「時間問題」階段。
在 AI 資本支出全面開火的同時，企業也意識到另一個潛藏風險：AI 本身成為網路攻擊武器。第二季中，資安雙雄 Palo Alto Networks(PANW) 與 CrowdStrike(CRWD) 股價分別飆漲 113% 與 95%，創下成立以來最佳季度表現。推動力來自市場對於「Mythos 級」模型的擔憂——這類被形容為強大到不宜公開釋出的前沿 AI，可被攻擊者用來自動挖掘軟體漏洞並在數秒內發動大規模攻擊。
CrowdStrike 執行長 George Kurtz 在法說會上直言，「Mythos 時刻證明，從前沿 AI 實驗室開始，世界逐漸理解 AI 必須搭配完備的資安生態系。」Palo Alto 與 CrowdStrike作為 Project Glasswing 合作夥伴，率先取得 Mythos 模型與 OpenAI 新一代安全工具 Daybreak 的使用權，並多次參與與白宮及科技巨頭的高階會議，協助為新常態下的 AI 系統建立防火牆。
在商業策略上，兩家公司早於 Mythos 事件之前就押注「代理式安全(agentic security)」與身分存取管理。Palo Alto 今年完成 250 億美元收購以色列身分安全公司 CyberArk，CrowdStrike 則投資身分防護新創 SGNL。Mythos 之後，企業對這類方案的興趣明顯升溫：Palo Alto 執行長 Nikesh Arora 表示，短短六週內就有逾 1,200 名客戶主動洽詢 AI 資安議題，公司在此期間安排約 800 場會議；CrowdStrike 則透露，其 Falcon Shield 身分防護平台在最新財季的年經常性收入成長高達四倍。
在 AI 安全成為必需品的同時，資本市場也對這兩檔高飛股施加更嚴苛的檢驗。儘管兩家公司財報亮眼、AI 前景敘述樂觀，股價在公布後仍出現回檔。Bernstein 分析師警示，投資人對「Mythos / Glasswing 後的成長加速」抱持極高期待，一旦實際表現未再加速，未來幾季恐持續出現「好消息也不夠好」的失望行情。
AI 基建浪潮也悄然改寫傳統房產與軍供鏈格局。房地產投資信託(REIT)龍頭 Realty Income(O) 宣布，將與 Cloud Capital 及一名全球機構投資人成立合資事業，鎖定具備投資級租戶、長約 triple-net 租賃的 hyperscale 資料中心資產。首波交易已承諾收購三座位於策略要地、出租給 hyperscale 客戶的機房，並預計在美國與歐洲持續併購及參與新建案。
根據公司說明，Realty Income 預計投資最高 14 億美元取得一個位於美國北維吉尼亞三資產組合的 45% 股權，首批約 7 億美元投資將在 2026 年第二至第三季間到位。總裁兼執行長 Sumit Roy 表示，高品質資料中心、投資級租戶與長期 triple-net 結構的組合，符合公司在資本配置與價值創造上的紀律，也讓 REIT 傳統穩健配息模式得以搭上 AI 基建的成長列車。
綜合上述現象，AI 早已不再是單一產業的題材，而是形塑出一條從晶片、網路、資安到不動產、軍事供應鏈的「橫跨產業資本支出走廊」。一端是 Micron、Intel、AMD、Marvell、Arm 以及 Realty Income 等公司在營收與市值上的爆發式成長；另一端則是 Michael Burry 提醒的估值乖離與潛在泡沫，以及投資人對 Palo Alto、CrowdStrike 等高估值成長股的「完美主義」壓力。
展望未來，AI 基建投資是否會像 2000 年網路泡沫般出現劇烈修正，仍待時間驗證。關鍵變數包括：AI 應用能否在雲端之外真正落地至企業流程與終端裝置、記憶體與晶片供給是否出現過度擴產、以及企業在面對 Mythos 等前沿模型時，是否持續加碼資安預算而非退場觀望。對投資人而言，在追逐 AI 世代機會的同時，如何在半導體、高成長資安股與 REIT 資料中心資產之間取得風險與報酬的平衡，將是未來幾年最關鍵的考題。
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