修改計算方式牽動通膨數據

根據 Pantheon Macroeconomics 的最新分析，美國經濟分析局 (BEA) 預計在 9 月 30 日調整其計算方法。這項變動可能會將 7 月份的核心個人消費支出 (PCE) 通膨率從原先的 3.34% 下修至 3.10%。分析師指出，這次的下修將使通膨數據更接近 2025 年 12 月預估的 2.97% 步伐，對於關注美國聯準會貨幣政策的美股市場而言，無疑是一大關鍵訊號。

投資顧問與軟體通膨率雙雙下調

這次 BEA 主要針對三個核心 PCE 項目改變平減指數的計算方式。影響最大的是投資組合管理，將改為名目支出除以實質支出的方式來計算。Pantheon 預估，這項改變會讓 7 月投資組合管理的通膨率從 21.1% 降至約 16%，為核心 PCE 減去超過 20 個基點。此外，電腦軟體與配件也不再單純依賴消費者物價指數 (CPI)，而是混合 CPI 與生產者物價指數 (PPI)，在新指數中估計 CPI 權重將接近 80%，預計該項目通膨率將從 21.2% 下修至約 15%，再為核心 PCE 貢獻減少 6 個基點。

法律服務通膨率預估反向攀升

有別於投資與軟體項目的下修，法律服務的通膨數據預料將反向走高。BEA 計畫不再單純依賴 CPI，而是改用家庭消費法律服務的詳細 PPI 數據來構建綜合價格指數。Pantheon 評估這項改變將使得 7 月法律服務的通膨率從原本的 1.9% 攀升至 6.5%，預計將推升核心 PCE 通膨率約 4 個基點，反映出不同產業在通膨計算權重上的變化。

聯準會政策走向仍取決於未來數據

經濟學家認為，整體的淨下修效應將稍微減輕美國聯準會進一步緊縮政策的壓力，但效果有限。因為聯準會官員早就察覺到近期投資組合管理價格的異常飆升。Pantheon 的分析團隊強調，未來的政策動向依然高度取決於接下來公布的 CPI 和 PCE 數據。儘管這次修訂減少了未來出現誤導性高通膨數據的機率，但聯準會內部依然保持高度警戒。只要有一兩次通膨數據過熱，就足以讓決策委員轉向緊縮立場。目前 Pantheon 的基本預測是聯準會將在今年剩餘時間內維持現有政策不變，但 9 月會議的結果仍被視為接近擲硬幣的五五波機率。

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