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AI資金狂潮推升，超微營收成長受青睞
超微(AMD)股價在過去三十天內大漲40%，並於本週創下五十二週新高。針對這波強勁漲勢，市場專家對於該檔股票是否仍具備大幅上漲空間，抱持著不同的觀點。
有分析師指出，目前半導體產業依然處於多頭格局。具體而言，超微(AMD)的實質獲利正在快速成長，這為其目前較高的本益比提供了合理支撐。當前人工智慧領域的資金正持續湧入晶片製造商，而這種趨勢短期內不太可能發生改變。
儘管超微(AMD)股價已經大幅拉升，且預估本益比接近四十倍，但其作為市場挑戰者的敘事深受投資人喜愛。雖然輝達(NVDA)在營收規模上具備絕對優勢，且市值是超微的五倍，但超微的高速成長仍使其在市場競爭中佔據一席之地。整體而言，至少在中短期內，超微(AMD)股價持續走高的機率依然大於回跌。
安全邊際流失，部分法人將評級降至持有
然而，也有市場專家將超微(AMD)的股票評級從「買進」調降回「持有」。主要原因在於，經過近期的大幅飆漲後，股價已經缺乏足夠的安全邊際。
雖然超微(AMD)在營運執行力與資料中心領域的動能依然強勁，且預期二〇二七年伺服器處理器的較前一年同期成長率將超過70%，整體潛在市場規模預估也大幅攀升。此外，代理式AI的發展仍在極早期階段，其潛力目前難以精確量化。
不過，即便超微(AMD)未來的成長速度可能超越目前的市場共識，但若以二〇二八年的高標預估值來看，其股價營收比仍高達六至八倍。考量到相關估值已不便宜，給予「持有」評級是當前較為合理的選擇。
巨頭轉向客製化晶片，恐壓縮未來利潤率
另一方面，部分觀點對超微(AMD)未來的上漲潛力抱持悲觀態度，認為其當前估值過高，甚至遠高於同業輝達(NVDA)。
值得注意的是，超微(AMD)的最大客戶Meta(META)目前正與博通(AVGO)合作開發客製化晶片。這種發展模式在科技巨頭中已屢見不鮮，例如Google(GOOG)(GOOGL)與亞馬遜(AMZN)等同業都已將客製化晶片部署至千兆瓦規模。
市場預期，Meta(META)擴大採用客製化晶片只是時間早晚的問題。一旦此趨勢發酵，勢必會壓縮超微(AMD)的利潤率，進而阻礙其透過獲利成長來支撐現有估值的能力。
情境估值落差大，投資人宜採取避險策略
根據現金流折現模型分析，超微(AMD)在偏向保守的基本情境下，合理價值估計約為553美元。若在悲觀情境下，考量圖形處理器與伺服器處理器的潛在市場縮小及長期成長率下滑，合理價值約為395美元。相反地，在樂觀情境下，具備較高的長期成長率與較低的折現率，合理價值可達733美元；若進一步計入市占率與潛在市場提升等因素，甚至上看800美元以上。
雖然難以精確分配三種情境的發生機率，但因基本情境設定較為保守，樂觀情境的發生機率可能略高。在基本情境下，一旦合理價值在約一年內達到目前股價水準，預期後續將呈現約10.5%的年成長率。
專家建議，由於大幅上漲潛力僅存在於樂觀情境中，投資人可在股價飆升後適度減碼以防範悲觀風險，同時保留部分部位以受惠於樂觀發展，並針對基本情境進行避險操作。
