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AI對沖基金爆倉又回來了，這次押注AMD和CoreWeave
Leopold Aschenbrenner的AI對沖基金Situational Awareness，在7月爆倉清算後不到兩個月，又開始大手筆買進買權（call option，押股價上漲的衍生性商品）。標的包括AMD、CoreWeave(CRWV)、SK Hynix（韓國記憶體大廠）和Sandisk。問題是：一個剛被摩根大通（JPMorgan）切斷借貸關係、靠變賣部位給Citadel度過危機的基金，憑什麼這麼快就回來？
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今年上半年漲了439%，槓桿爆了
Situational Awareness今年前六個月的報酬率高達439%，資產管理規模一度超過200億美元。但這場漂亮的成績背後全靠高槓桿放大，7月科技股賣壓一來，整個部位瞬間失控，最終被迫賣出大量持股給Ken Griffin的Citadel，摩根大通也在損失曝光後直接終止借貸關係。這不是小型基金的小插曲，這是槓桿AI交易在真實市場壓力下完整崩潰的案例。
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幾億美元買權重新進場，賭的還是同一套劇本
Aschenbrenner上週到本週初，砸了「數億美元的權利金」買進AMD、CoreWeave、SK Hynix、Bloom Energy和Sandisk的買權。權利金是購買選擇權的成本，輸了就歸零，賺了可以倍數放大。他押的方向和7月爆倉前幾乎一致，等於是在重複同一套AI算力受益邏輯。
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台股AI供應鏈，這次要留意的不是漲，是震盪
Situational Awareness的持倉涵蓋SK Hynix（記憶體）和CoreWeave（AI雲端算力），這兩個方向對應到台股的HBM（高頻寬記憶體，AI伺服器核心零件）供應鏈，以及AI伺服器組裝廠。如果這類基金再次出現大規模平倉，台股相關族群的波動會比基本面先反應。
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清算後選擇跟著他的人，要先算清楚成本
Situational Awareness已換掉主要融資券商，改用規模較小的Clear Street，可用的槓桿空間比之前低。這意味著Aschenbrenner就算看對方向，這次的部位規模和爆發力都不如上半年。好處是風險傳染性降低；壞處是如果跟著他的操作邏輯布局，對應的催化效果可能比想像中小。
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股價沒有因為這則新聞直接拉升，市場在評估他的信用
AMD今日收盤1633.35美元，盤後小跌至1630.85美元，並未因Situational Awareness重新進場而出現買盤反應。如果後續AMD和CoreWeave在開盤後出現量縮但股價守穩的走勢，代表市場把這則消息視為中性雜訊，不跟風。如果股價跟著帶量上漲，代表市場擔心自己錯過一個有資訊優勢的基金重新押注的信號。
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觀察兩件事，才能判斷這次是真的重來還是又一次豪賭
第一，看CoreWeave(CRWV)的選擇權未平倉量（open interest）在未來一週有沒有持續放大；如果放大代表不只Situational Awareness一家在進場，有更多資金認同這個方向，信號偏多；如果未平倉量沒有跟進，代表這是孤立的投機性押注，不構成趨勢。
第二，看AMD下一季財報（預計2026年10月公布）的資料中心營收是否超過50億美元；超過代表算力需求延續，Aschenbrenner的邏輯站得住；低於代表買權到期前基本面支撐不足，爆倉風險重演。
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現在跟進的人看好AI算力需求在Q4重新加速；現在等的人在看這個剛換融資券商的基金，槓桿還剩多少能撐住這次的部位。
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